多重利空致上海原油期货创新低

12月19日，上海原油期货主力收盘跌5.4%，报399.4元/桶，刷新上市以来新低。市场人士分析认为，今日上海原油期货下跌主要是跟随外盘跌势。18日，国际原油期货方面，布伦特原油主力合约收跌6.13%，报56美元/桶，美国原油基准西德克萨斯轻质原油(WTI)主力合约收跌6.97%，报48.97美元/桶。

不过，近期原油期货下跌有更为深层次的原因。中大期货首席经济学家景川接受记者采访时表示，全球原油供给仍偏过剩。一方面，俄罗斯原油近期产量再创新高，美国页岩油产量仍保持较高增速。此前，产油国为应对伊朗原油输出受限而实现的增产，在伊朗出口豁免后过剩十分明显。另一方面，目前市场对原油需求预期偏差，在OPEC减产还没有执行前，市场供需仍不平衡。此外，近期油市参与者结构有变化，动量策略基金比重增大，加大了油价波幅。因此，原油不断刷新低点在所难免。

徽商期货研究所原油研究员刘娇认为，美国、俄罗斯原油产油量录得增加，叠加OPEC减产存不确定性，令油价遭受重创。美国页岩油增产提速以及库存胀库的预期也对油价带来一定拖累。12月18日，美国能源信息署(EIA)公布的最新预期显示，2019年美国页岩油产量将继续上升。目前来看，OPEC减产计划后续仍存在不确定性，市场对于供应过剩的担忧再度加重。此外，近期美元指数强势爆发，刷新2017年5月以来新高至97.71，令油价承压大幅下挫。

一德期货总经理助理佘建跃告诉经济日报记者，近期油价暴跌，分为两个阶段：第一个阶段，可以理解为美国重启对伊朗制裁利好被过度透支后，随着沙特、俄罗斯增产而产生短期内供大于求，进而导致原油期货市场多头踩踏。

第二个阶段，油价下跌，触发了期权对冲，即在高油价期间华尔街卖出了很多看跌期权。这些期权是虚值的，但是油价跌到具有行权价值时，期权卖方反而得用期货空头来对冲。

第一阶段下跌，通过基本面上可以理解;第二阶段下跌，显然与基本面没有太大关系。

对于明年油价走势，佘建跃认为不会继续跌，有三个理由：第一是页岩油成本支撑，第二地缘政治动荡，第三船燃新规应对。但是，也要客观地看到，并不能过分乐观，供需在季节性和产油国实际行动上都存在波动可能。

刘娇建议投资者关注后续EIA库存数据，目前市场悲观情绪持续蔓延，若晚间EIA意外录得增加，恐油市将继续疲软，价格或维持跌势。