猪价走低业绩下跌 仔猪市场热情不减

从2019年下半年以来，养猪成为了新的财富密码，除了传统生猪养殖企业，万科、碧桂园等房企以及部分互联网企业等纷纷开始下场养猪。而2020年确实也让猪企赚得了前所未有的利润，天邦股份一年利润增长超过1000倍，但靠天吃饭的结果是，年后生猪价格下跌时猪企盈利随之大幅缩减。

飞上风口的猪，一年利润超过上市以来总和的4.6倍

事实上也是如此，只要能把猪活着养到出栏，就能取得不菲的收益。在这一波猪周期中，猪肉价格从约十元一斤一度涨至超过五十元一斤。

而目前绝大部分猪企都披露了2020年业绩数据，基本都是意料之中的大涨，有的甚至一年赚够了数十年的利润。

4月21日，天邦股份公布了2020年业绩报告，实现营业收入107.64亿，同比增长79.2%，实现归母净利润32.45亿，同比增长3131.98%，实现扣非净利润33.12亿，同比增长106917.13%。

有意思的是，天邦股份自2007年上市以来，主营业务包括生猪育种养殖和猪肉制品加工、猪用疫苗、猪用饲料和水产饲料以及生猪养殖技术服务等，从截至2019年的历史数据来看，公司归母净利润合计仅为7.02亿，而2020年净利润就是其4.6倍。

换句话说，不管这强势的业绩能持续多久，只这一年天邦股份就赚足了超过六十年的利润。此前由于非洲猪瘟的影响，2019年全国猪肉产能断崖式下滑，2020年虽然处于恢复过程中，但市场仍然呈现供不应求的局面，由此造成生猪市场价格全年处于高位。

根据农业农村部数据，2020年全年生猪平均价格为34.03元/公斤，同比大幅上涨60.36%，而天邦股份年报显示公司多品种组合的生猪销售均价达到51.46元/公斤，同比提升177%。此外，天邦股份全年实现生猪出栏量307.78万头，同比提升26.17%，其中种猪出栏量32.91万头，同比提升515%，仔猪出栏量168.7万头，同比提升443%，量价齐升成为公司利润大增的主要原因。

22日，温氏股份也公开了年报，2020年实现营业收入749.23亿，同比增长2.47%，但归母净利润却仅74.26亿，同比下降46.83%，扣非净利润也仅63.81亿，同比下降51.11%。从目前公开业绩情况的头部猪企来看，温氏股份也是唯一利润出现负增长的猪企。

不同于天邦股份仅培育生猪，温氏股份的养殖业务对象包括生猪和白羽鸡等禽类，2020年肉猪养殖营收同比增长10.84%，毛利率上涨1.74%。但肉鸡类和其他养殖类营收却分别下滑9.3%、1.92%，尤其在肉鸡价格与生猪价格反向波动时，肉鸡类业务毛利率大幅下滑25.93%，跌至0.38%，这也是公司净利润下滑的主要原因之一。

猪价走低业绩下跌，仔猪市场热情不减

与年报的喜气洋洋不同，猪企的一季报则是哀鸿遍野。

自元旦到4月初，猪肉价格接近腰斩，降幅达到了43.74%。尤其春节过后，市场需求疲软，进入3月以来，猪价持续下滑，截至4月9日，国内生猪均价为20.84元/公斤，较3月2日时降幅已达30.99%。

日前，农业农村部相关负责人也表示，随着供需形势持续改善，猪肉价格已经连续12周下降，回落至每公斤40元左右，同比下降25%左右。而4月9日后，猪价触底反弹，截至21日，猪价已经出现两次短暂反弹。

但同时养猪成本增高，玉米同比上涨47.0%，肥猪配合饲料同比上涨16.1%。猪价下跌而饲料价格攀升，最终猪粮比价快速回落，3月下旬时降至9.23左右，而2020年同期高达20以上，目前大约回落至2019年8月时的水平。

在如此市场大环境下，猪企一季报几乎全部沦陷。天邦股份盈利萎缩至1.91亿-2.38亿，同比减少50%-60%，正邦科技净利润也降至2.05亿-3.05亿，同比减少66.32%-77.36%，温氏股份则实现归母净利润5.44亿，同比减少71.28%。

而究其原因，绝大部分是由于国内生猪价的大幅度下滑，叠加玉米等饲料价格上升从而挤压利润。此外生猪出栏结构也称为另一大影响因素之一，提前淘汰部分母猪以及为规避疫情风险肥猪提前出栏占比较高，而种猪和仔猪则占比较少。

目前只有牧原股份一季报实现了增长，公司预计归母净利润将达到67亿-73亿，同比上升62.17%-76.7%，公司表示是由于生猪养殖规模有所扩大，一季度销售生猪772万头，同比增长201.09%。

事实上，我国一直是生猪养殖和消费大国，但由于多种因素，常年饱受“猪周期”的困扰，此次在众多房企、互联网企业等纷纷入局生猪养殖市场后，能否改变被卡脖子的局面可能才是重点。

与生猪价格波动下跌不同，自2020年12月以来，仔猪价格稳定攀升，即使年后有所下滑，但仍然高于生猪市场价格，从这个角度来说，市场供给方面持续养猪的动力较为充足。

也许是对于生猪育种销售市场不确定性的质疑，大商所挂牌的生猪期货在上市大跌之后，年后继续波动下跌，而二级市场上猪肉板块也是阴线多于阳线。(徐晓春)