多元化退市常态化将成趋势 退市与投资者保护需同步

退市新规落地至今不到2个月的时间，A股市场中已经出现了主动退、面值退、财务退等多种退市形式。据《证券日报》记者统计，共有7只股票面临退市。

对此，南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，这主要来源于清晰、严格的退市新规的政策效果。我国证券市场不断建设和完善基础制度，有利于压缩套利空间，加速出清存量应退市公司，促进市场优胜劣汰。

多元化退市或成常态

《证券日报》记者梳理今年以来A股市场中的退市情况发现，1月8日，*ST航通发布主动终止上市方案，拟以股东大会方式主动撤回公司股票在上交所的交易，并在取得上交所终止上市批准后，转而申请在全国中小企业股份转让系统转让。1月13日，*ST天夏触发“一元退市”标准，随即停牌;1月14日，2020年年末触发“一元退市”标准的*ST金钰正式被交易所确定退市，将成为今年首只退市股;1月29日，*ST长城触发“一元退市”标准，即日起停牌;2月8日，*ST工新发布2020年年报显示，公司2020年期末归母净资产及净利润继续为负，并且审计报告意见类型为无法表示意见。根据相关规定，上交所将在公司年报披露后的15个交易日内作出是否终止公司股票上市的决定，*ST工新或成为2021年A股财务退市第一股。

刚刚步入牛年，又将新增两只“一元退市”股。2月19日，*ST宜生收盘价为0.55元/股，这是该公司第19个交易日股价低于1元。同日，*ST成城收盘价为0.76元/股，已是第17个交易日股价低于1元。从此前发布的退市新规看，这两只股票也无法在有效期限内回到一元的退市触发线之上，因此*ST宜生、*ST成城相继提前锁定为牛年“一元退市”股。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金在接受《证券日报》记者采访时表示，多元化、常态化退市是配合注册制改革的必要手段，构建上市公司有进有出的市场环境，有助于促进资本市场优胜劣汰，提升资本市场长期发展质量，加快资本市场向投融资功能并重的格局转换。

年内54家上市公司

发布退市风险提示

值得关注的是，2020年12月31日发布的退市新规全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。其中，新规财务类指标“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”被视为一条重要“红线”。

《证券日报》记者根据东方财富Choice统计，截至2月19日，年内已经有54家A股上市公司发布了关于退市风险提示的公告(包含可能被实施退市风险警示和可能被继续实施退市风险警示)，其中已有30余家上市公司公告称可能触及“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”这一条款，并向投资者发布风险警示。

同时，记者还注意到上述30余家触及“扣非前后净利润为负+营收低于1亿元”这一退市条款的上市公司具有以下三个特点：一是市值小，例如：华资实业总股本不到5亿股，目前总市值为15.61亿元;ST猛狮总股本5.67亿股，目前总市值为10.84亿元。二是，ST、*ST类上市公司占比较多。三是，部分次新股进入具有退市风险的队列中。

“总的来看，此类上市公司的业绩表现差、盈利能力较弱，且部分上市公司最新的净资产为负值。”中山证券首席经济学家李湛在接受《证券日报》记者采访时表示。

田利辉表示，这些发布退市风险提示公告的公司往往切实存在退市风险，需要投资者高度警惕。实际上，根据监管规则，存在退市风险的公司往往是在企业经营上出现严重问题，进而通过亏损或市值的方式体现出来。这些问题公司有些已经是ST公司，部分本身管理不利或质量不佳的次新股公司也可能面临退市。

退市与投资者保护需同步

在逐步向全市场推行注册制的背景下，多元化退市常态化将成趋势，投资者保护方面的工作也必须做到位。

田利辉认为，投资者需要通过价值投资的理性态度来保护自身利益，不盲目跟风炒作，不炒小、炒差。另外，我国也应积极发展多层次资本市场为退市公司提供柜台外交易。

李湛表示，对于上市公司退市，应根据新证券法落实对市场明令禁止的违规行为的追责。一方面，大幅提高上市公司恶意违规的成本，加大力度追究管理层的个人责任;另一方面，借鉴成熟市场经验，深入探索实施集体诉讼制度。逐步形成利益侵害追责补偿的良性反馈机制，让更多市场参与者加入对上市公司违规追责的阵营，提高市场对公司违规行为的经济追责震慑力，提升市场投资者监督上市公司经营行为的积极性，增强市场多方合力监管的有效性。此外，应当强化信息披露及传递制度，让中小投资者能有效、及时获得上市公司所披露的信息，从而减少上市公司在退市过程中所发生的内幕交易行为，确保投资者利益。完善投资者的司法保护途径，将退市相关的内幕交易、欺诈等行为列入司法保护，使得投资者能通过有效合理的途径进行自身维权。(孟珂)