超七成券商中报表现亮眼 券商存在较大估值修复空间

据Wind统计，截至目前，沪深两市共有18家上市券商发布2021年中期业绩预告，七成以上券商业绩预喜。对此，机构认为，随着上半年A股市场成交量维持高位，券商两融业务不断增长，券商整体业绩表现较为优异，将有效推动估值修复，推荐关注估值低位的券商股。

18家券商发布中期业绩预告

截至目前，两市已有18家券商发布中期业绩预告，从净利润的绝对值来看，中信证券净利润在107亿元-116亿元之间，成为唯一半年净利润过百亿元的上市券商。海通证券、招商证券、国信证券、中金公司业绩相对突出，它们的净利润中间值分别为78.13亿元、57.21亿元、48亿元、47.30亿元。

从增长率来看，财通证券财务数据表现较好，净利润同比增长中间值为105%，在目前已公布的券商中增长最快。增速排名第二、三的分别为东方证券、西南证券，同比增速分别为60%至80%、50%至80%。另外，国信证券净利润增长率中间值为63%。

中泰证券分析师戴志锋预计，券商行业财富管理、投资、投行业务有望实现稳步增长，减值计提优化，半年度业绩整体向好。继续推荐东方财富、中信、中金、东方、兴业证券。

“由于受宏观环境和微观非基本面因素的影响，券商行业业绩与股价发生背离。”广发证券分析师陈福建议关注三点：一是卡位的平台，东方财富、同花顺;二是代销能力(保有量)突出的券商，如中信证券、华泰证券;三是拥有头部公募且弹性大的券商，如东方证券、兴业证券、招商证券。

山西证券分析师刘丽认为，证券公司直接受益于直接融资比例提高，具有良好的发展前景。在监管的引导下，做优做强，聚焦主业，提升核心竞争力已成为行业共识。轻资产业务是提升估值的关键。财富、资管等轻资产业务对资本金依赖较小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动，市场估值较高。从二级市场走势来看，轻资产业务有优势的券商更受市场青睐，有较高的溢价。建议关注业务全面领先的龙头券商、建议关注轻资产业务有较高护城河的券商。

券商存在较大估值修复空间

政策方面，对于券商板块，资本市场政策利好不断，中证金融推出市场化转融资业务、基金投顾业务试点券商扩容至22家。货币流动性保持相对宽松叠加外资流入，短期仍具有流动性支撑，且板块估值仍然低于历史中枢，具备较强安全边际。安信证券认为，长期来看，伴随居民资产结构配置调整，券商财富管理转型持续推进，将进一步抬升行业估值中枢。

“券商中报超预期，基金投顾试点扩容，基金新发延续回暖趋势，行业整体边际向好，券商估值和盈利比价优势突出。”开源证券继续看好券商财富管理投资主线标的，推荐中报预期高增速的东方财富和东方证券，财富管理主线受益标的为兴业证券和广发证券，低估值头部券商中金公司(H股)、国泰君安有望受益。

展望后市，广发证券认为，券商板块存在较大估值修复的空间，或可迎来左侧布局的时机。从新发基金规模来看，每月新发基金数量持续保持在较高水平，但5-6月的发行份额同比相比去年的高基数下有所降温，财富管理仍是持有券商股的主线。

东方证券分析师唐子佩认为，券商板块投资情绪与人气显著改善，继续推荐财富管理与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。推荐中信证券、招商证券、华泰证券，同时建议关注中金公司、兴业证券、广发证券。(张曌)