“全面降准”力度大于预期 全面降准不等于货币政策放松

上周末，央行决定下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，将释放长期资金约1万亿元。

此番“全面降准”，力度大于预期，一些机构由此猜测或许缘于经济下行压力等，货币政策可能转向宽松。

事实上，针对市场改变预期的可能，央行明确表态：稳健货币政策取向没有改变。2020年年初疫情乍起，为控制疫情传播采取积极应对措施，财政和货币政策一度超宽松应对突发局势。但自去年5月疫情相对平稳后，央行即以“不急转弯”方式逐渐收紧流动性、降低社会总杠杆。

在央行看来，“此次降准是货币政策回归常态后的常规操作”。常规操作的直接目的之一，“释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF)”。

MLF是近年来央行调节基础货币供应的常规手段之一，金融机构需要抵押资产并支付利息。相对而言，降低存款准备金率几乎等于金融机构以零成本直接获得信贷资源。据测算，这次降准金融机构将降低资金成本约130亿元，“面粉”降价，“面包”自然也更便宜，金融机构发放的贷款也将有所下降，起到支持实体经济发展的效果。

另外一个目的是补充流动性缺口。央行表示，此番降准释放的一部分资金将被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。

也就是说，上半年缴税高峰期将至，将有大量企业资金转为财政存款。这时，银行需要准备充足的流动性满足企业对短期贷款的需要。

此前召开的国常会分析当前经济形势，提出“针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降”。

全面降准就是通过降低金融机构资金成本，并向社会传导，降低全社会综合融资成本，帮助受通胀影响又无力提价的中下游企业渡过难关，同时，保证充足流动性满足企业需要。以上都只是“常规操作”，和“开闸放水，大水漫灌”挨不上边。(刘伟)