7月26日，医美概念股随市下跌，苏宁环球(000718)触及跌停，江苏吴中(600200)、爱尔眼科(300015)、长江健康(002435)等跟跌。
此前，7月24日，苏宁环球收到深交所关注函，7月21日晚间，苏宁环球全资子公司苏宁环球健康拟收购医美产业基金和环球股权投资持有的3家医美公司，分别为无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚等各100%股权，作价合计为3.37亿元。交易采用收益法评估结果，三家公司分别估值1.3亿元、9400万元、1.13亿元，增值率分别高达2021.18%、3841.3%、5097.07%。
对此，深交所发函表示关注，要求苏宁环球详细分析评估高增值率原因、合理性;苏宁环球房地产业务毛利率高达62.85%，收购医美产业的合理性和必要性;是否与控股股东存在同业竞争等问题。
值得注意的是，苏宁环球健康收购的3家医美医院此前就是苏宁环球实际控制人张桂平控制的企业。2016年，苏宁环球切入医美行业，公司与大股东苏宁环球集团共同出资成立50亿元规模的医美产业基金，用于并购医美标的。也就是说，此次苏宁环球是从自家的产业基金收购了这3家医美医院。
对于公司与医美产业基金的定位，苏宁环球称，未来优质的医美标的公司将直接并入上市公司;具有较好增长潜力仍需进一步培育的医美标的由医美基金进行收购，待培育成熟后再并入上市公司。
苏宁环球主营业务承压，医美概念颇受资本青睐
事实上，苏宁环球是一家不折不扣的地产公司。近年来，随着房地产市场下行，苏宁环球业绩也遇瓶颈，公司2016年-2020年营收分别为82.47亿元、57.68亿元、32.44亿元、39.24亿元、42.87亿元，同期净利润分别为10.71亿元、11.48亿元、10.21亿元、12.31亿元、10.38亿元。
而医美的确是一门好生意。据Frost&Sullivan数据，中国是全球仅次于美国的第二大医美市场，2019年市场规模达1769亿元，预计2023年将达3115亿元。但我国医美市场渗透率仅为3.6%，远低于日本(11.0%)、美国(16.6%)、韩国(20.5%)，渗透率提升空间广阔。
目前医美行业颇受资本青睐，上市公司股票“沾医美即起飞”。Wind数据显示，2021年初至今，医美指数涨幅逾52%。A股市场上，贝泰妮、爱美客、华熙生物等医美概念股，今年以来累涨超500%、116%、99%。
从整个医美产业链来看，上游是原料供应商、设备制造商等，主要从事玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白等原料生产;中游是服务机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和众多民营医美服务机构;下游是获客渠道，包括线上搜索引擎、垂直类医美平台等，为消费者提供医美信息并导流至医美服务机构。
苏宁环球此次收购的医美医院处于产业链中游。在我国，公立医院由于其自身属性，主要担任治疗性医疗服务，偏消费性医疗服务的医美业务无法做大。因此，私立医美服务机构成为行业主要服务主体，且集中度较低，市场中70%-75%为中小型机构。据ISAPS数据，2019年私立医美服务机构收入达1259亿元，占市场总收入的82.8%。
苏宁环球医美产业集团副总裁史历认为，与专门从事医美的企业相比，跨界企业拥有资金优势和相关资源的消费赋能优势，从房地产跨界医美，可以盘活主营业务积累的存量用户，实现资源对接和可持续发展。
不爱地产爱医美，房企纷纷跨界医美
数据显示，2021年以来，包括药企、地产、母婴和平台在内的20余家上市公司纷纷宣布跨界进军医美产业，刮起“跨界医美风”。
不爱地产爱医美的房企也不止苏宁环球一家公司。甚至有的房企选择完全剥离地产业务，全心全意布局医美。
奥园美谷(000615)便是房企转型医美公司的典型案例。奥园美谷的前身是“京汉股份”，主营业务为化纤和房地产，2020年被中国奥园集团收购后，更名为“奥园美谷”，并开始布局医美行业全产业链，完全剥离地产业务。
消息一出，奥园美谷股价“先涨为敬”。在宣布医美战略转型之前，奥园美谷的股价已经跌至3-4元/股。在确定医美转型后的大半年里，奥园美谷一路暴涨，最高时涨至近30元/股，涨幅接近10倍。
根据奥园美谷发布的2021年半年度业绩预告，上半年奥园美谷预计实现净利润4800万元-5800万元，去年同期奥园美谷净亏损达到1.9亿元。
鲁商发展(600223)原来是一家地地道道的房地产企业，主营业务是房地产销售、物业管理和酒店，近年来跨界推出化妆品、原料及添加剂。即使2020年鲁商发展约85%的营收依然来源于地产老本行，但是自从搭上医美概念的快车道，股价一路从2018年3元/股飙涨至最高点的15.9元/股，至今仍在10元/股以上。
此外，还有上实城市开发(00563.HK)设立合营公司于上海开发医疗美容机构;雅居乐(3383.HK)与香港医思医疗集团(2138.HK)达成战略合作......
跨界之后困难重重，医美概念或会降温
各个地产公司持续发力医美赛道，同时也将面临许多挑战。医美兼具医疗和消费双重属性，是一个专业性强、风险性高的行业，关乎人们的生命安全。中国消费者协会官网投诉数据显示，2015年到2020年，全国消协组织收到的医美行业投诉从483件增长到7233件，5年间投诉量增长近14倍。若由于医生技术不达标、产品不合格等问题导致医疗事故发生，会严重影响上市公司的声誉和形象。此外，医美机构依赖于精细化的运营，地产公司或许此前并没有这方面的经验。
虽说医美是暴利行业，不过主要是因为上游原料耗材企业拥有高技术壁垒、资质壁垒，市场集中度较高，毛利率高于中下游企业。而中下游由于竞争分散，单体获利参差不齐。除了奥园美谷，大多数地产公司是通过收购、合营中下游的医美机构、医美平台的方式切入医美赛道，并未布局真正高毛利的上游。因此，搭上医美概念并不意味着未来可以为公司营收带来“质的飞跃”。
一位券商行业分析师表示，随着医美行业涌入的资金越来越多，往后行业竞争将会愈加激烈，加上近年来行业监管趋严，盈利也会越来越困难。
资本对医美热度的突然升高，兴业证券董事总经理、医药行业首席分析师徐佳熹判断：“到某个阶段一定会降下来，降到与实业界一样的增速。今天的热门行业可能就会在明天降温，变得艰难，但后天在艰难之后会留下来特别好的企业，总归要经历这样的过程”。
(沈娇娇)
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