完善多层次资本市场体系 不断强化对实体经济的支持

主持人陈炜：10月21日，2020金融街论坛年会在北京举行，“多层次资本市场体系”成为此次论坛的热点词汇之一。从主板、中小板、科创板、创业板、新三板到区域性股权市场，近年来，我国在完善多层次资本市场体系方面改革动作频频。未来，如何进一步完善更具包容性适应性的多层次资本市场体系，不断强化直接融资对实体经济的支持，仍是加强资本市场基础制度建设的重点内容。

10月21日，证监会主席易会满在2020金融街论坛上表示，完善更具包容性适应性的多层次资本市场体系，不断强化直接融资对实体经济的支持，坚持突出特色、错位发展，完善各市场板块的差异化定位和相关制度安排。

《证券日报》记者根据Wind数据统计，截至10月21日，A股市场共有4054家上市公司，其中，主板公司共有2021家，占比49.85%。今年以来截至10月21日，A股市场IPO募资和再融资规模合计12378亿元，其中，主板市场IPO募资和再融资规模合计6480.5亿元，占比52.4%。

苏宁金融研究院高级研究员陶金对《证券日报》记者表示，在直接融资快速增长的背景下，主板市场融资规模仍然占中国资本市场的主要地位。并非市场上所有企业都是科技企业和创业企业，更多的是在实体经济中稳定经营和发展的实业企业，这些企业虽然不能在创业板和科创板上市，但主板为其提供了合适的直接融资机会。未来随着主板注册制的实施，主板市场融资功能将进一步发挥作用。

Wind数据显示，从首发融资看，今年以来截至10月21日，A股新增上市公司307家，IPO募资合计3816.7亿元。其中，在主板上市的公司共有71家，IPO募资合计935.2亿元，占比24.5%。

从再融资看，今年以来截至10月21日，A股市场再融资规模达8561.3亿元(包括增发、配股、优先股和可转债)，其中，主板市场再融资规模5545.3亿元，占比64.8%。主板市场再融资额中定增募资4131.2亿元、配股募资378.5亿元、优先股募资82亿元、可转债募资953.6亿元。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林对《证券日报》记者表示，主板市场IPO募资和再融资规模仍占到整个A股市场融资规模的半壁江山，但是主板IPO融资权重在下降。

“今年股市融资多倾向于科技公司、创新型企业，切实解决了科技创新、创业企业现实的融资需求。而主板市场服务的对象是成熟行业的企业，具备一定的现金流和利润基础。虽然主板IPO融资权重下降，但主板市场再融资可谓如火如荼。”盘和林说。

为便利上市公司再融资，今年以来，证监会针对再融资市场出台了多项重大举措。如优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。降低了再融资的锁定期，非公开发行普通投资人定增锁定6个月，控制人和战略投资人锁定18个月，价格折扣放宽到20日均价的80%。在审核主板(中小板)上市公司非公开发行股票申请时，对新受理的最近连续两个信息披露工作考评期评价结果为A的上市公司予以快速审核。

盘和林认为，这些再融资政策增加了股票流通性，但也要遏制未来出现的套路减持和短炒。

此外，盘和林表示，主板市场将向注册制转变，但是和科创板、创业板不同的是，主板市场需要进一步完善配套制度，因为主板市场IPO面向成熟型企业，匹配的是稳健型投资人，对于市场的风险和收益预期不同，不能用相同的标准来推进注册制。

谈到应如何不断强化主板市场直接融资对实体经济的支持，盘和林认为，需要继续发挥主板市场的直接融资功能，提供可持续的高效融资服务，助推实体经济发展。主板市场要在两个方面下功夫：一是长期维持投资人信心方面，二是信息对称性方面。投资人对信息披露的信任是主板市场健康发展的基础，可持续的融资功能来源于投资人长期的信心。

陶金表示，主板市场的IPO融资标准可在注册制改革的过程中逐渐向创业板和科创板接近，适当合理地降低主板融资门槛。但在此过程中，必须配合更严格的投资者权益保护制度。(包兴安)