申通获阿里33亿加码 “溢价”收购背后快递业绩不佳

近日，申通发布公告称，公司已完成股东分立暨权益变动一事，如今，阿里网络成为持有上海德峨100%股权的股东，并通过上海德峨间接持有申通快递25%的股份。

此消息一经发布，便引发申通股价大涨。截至公告发布第二日收盘，申通报价10.18元/股，涨幅7.95%，总市值155.84亿。关于本次权益变动的具体细节以及变动后申通的详细规划等，蓝鲸记者曾致电申通方面进行了解，其相关负责人表示，一切以公告为准。

申通获阿里33亿加码，或为行业竞争下的自保行为

近日，阿里在快递行业通达系的版图上又落下重要一笔。

根据申通发布的公告，阿里网络已于前一日接受了来自德殷控股持有的上海德峨41.40%的股权转让，并已经办理完工商变更登记手续。至此，阿里成为持有上海德峨100.00%股权的股东，且通过上海德峨间接持有申通的股份比例为25%。公告提到，此次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更，不影响公司经营管理。

工商资料显示，德殷德润是申通快递的股东之一，此前持有申通29.9%的股份。上海德峨则是德殷德润分立后的存续主体之一，持有申通约3.83亿股无限售流通股股份，占其总股本的25%。而德殷德润分立后的另一存续主体为上海德润二实业发展有限公司(以下简称“德润二”)，持有申通约7501万股无限售流通股股份，占其总股本的4.9%。

事实上，阿里对于申通的布局早已进行。据此前媒体报道，2019年3月，阿里就首次以46.65亿元的交易对价，获得德殷德润49%的股权，从而间接控制申通约14.65%的股权。而本次，阿里继续投资近33亿加码申通，实现累计间接持有申通快递25%的股份。

在快递物流信息服务商快递100专家陈武强看来，申通在通达系中的地位越来越弱，服务能力也不具优势，在激烈竞争中会越发困难，此次接受阿里投资，可以理解是一种在行业竞争、京东封杀的格局下的自保行为，在阿里系中保有一份可靠的业务来源。

申通快递也曾提到，本次权益变动可进一步强化上市公司与阿里巴巴体系的资本合作，推动资源和优势共享，围绕快递信息系统深化和对接、全链路数字化升级、国内外供应链业务、末端网络优化等多方面开展业务合作，将有利于上市公司优化股权结构，推动主营业务迭代升级，提升上市公司的长期盈利能力。

“本次是申通从业务层到资本层深度融入阿里的体现，在快递物流处于数字科技和业务模式变革期的当下，这种融合发展有利于打破通达系同质化竞争，如今，申通已有阿里生态圈屏障，此后唯有业务层及生态层的深度融合，构建自身数字赋能的核心竞争力才是根本。”物流专家杨达卿如是说。

值得一提的是，就在今年2月初，申通快递曾宣布管理层换届，由陈德军继续担任公司董事长，而王文彬则担任总经理一职。据了解，此次空降的王文彬来自阿里，资料显示，2007年至2020年间，王文彬曾在阿里的多个业务板块担任核心职务，与阿里的关系颇深。

股权变动以及人事调整双重推进的背后，申通阿里的“暧昧”关系正进一步升温中。

“溢价”收购质疑背后：申通快递业绩不佳、股价低迷

而针对本次阿里斥资近33亿获得申通25%的股份一事，有部分投资者提出了自己的质疑：“阿里20.8元举牌申通快递，较二级市场大幅溢价收购，用意何在?”

对此，快递行业专家赵小敏表示，事实上，早在2020年9月，阿里增持申通一事就已开始推进，而本次只是有序推进下完成了最后的工商手续变更。这其中，20.8元的定价也是基于申通当时的股价来参考的。据了解，去年增持方案公布时，申通股价还保持在20元以上，不过后续由于公司股价的持续下跌，导致如今10块左右的价格看上去与方案定价的差距较大。

那么，申通股价为何会出现大跌呢?在赵小敏看来，核心原因是公司业绩表现不佳。数据显示，2020年前三季度，申通营收净利双降，其中营收147.12亿元，同比下降6.03%，在A股4强上市快递企业中处于尾部位置;此外，归母净利润同比下降99.53%，仅有520.42万元，而归母净利润排在前一名的韵达同期则实现10.2亿，远高于申通。

此外，在市占率、市值等方面，申通也似乎有所掉队。赵小敏表示，过去一年，在公司本就低迷的业务及业绩背景下，申通无论是在加速改革还是其他业务方案推行上的表现都并未按照市场推进的方向去做，使得企业自身没有发挥出应有的竞争力，而这些反映在二级市场上则是投资者没有获得足够的信心，因而长期下来造成股价的大跌。

杨达卿表示，比较而言，申通在阿里入股前相比中通、韵达的调整发展有些掉队，加盟模式的一些痼疾在申通相对突出，通过自身调整的步伐偏慢，不过，本次阿里入股后有利于开展外科手术式的重塑。虽然仍有发展挑战，但科技赋能有利于申通在改变打法中突破发展瓶颈。

在赵小敏看来，对申通来说，若要扭转现在的情况，有5个指标很关键：一是业务增速，在加盟制竞争对手中，未来申通的业务增速是否能排在前两名;二是关于企业的发展方向，这部分是否有向市场明确(无论是通过公告形式或是投资者提问互动形式);三是对于对于快递网点的规划，是否有达到加盟商、客户以及投资者的预期;四是公司团队这部分，新老结合后是否能快速磨合，改变公司现有的低迷状态;五是资本开支层面，未来公司是否会加大资本开支力度，有明显的投资导向等。“这5个指标在未来5-8个月都会是大家关注的焦点所在，而在这期间，申通是否能把这几个关键指标落实好，将成为日后能否扭转公司股价趋势的重要因素。

回归到阿里增持一事，如同陈武强所说，本次增持后，申通的阿里融合会更一步深化，对阿里的业务、技术各方面依赖度会更多，这有助于争取阿里的业务份额，但同时，由于申通自身业务独立性会被削弱，也可能被更多非淘电商平台抛弃。

未来，申通能否借力阿里实现竞争突破，扭转当下快递行业局势?或是由于过度依赖阿里导致业务空间变窄?蓝鲸记者将持续关注。(罗曾)