近七成银行股“破净” 银行资产质量迎来阶段性改善拐点

银行股的估值修复刚刚启动，就在大盘持续动荡中按下了“暂停键”。截至3月9日，仍有26只银行股最新市净率低于1倍，处于“破净”状态，占比近七成。华夏银行、交通银行、民生银行等3只个股最新市净率不足0.5倍。

当前“重新审视银行板块的投资价值”成为2021年的重要课题，众机构就纷纷预判一季度后不良成长基本恢复到疫情之前的水平，银行资产质量迎来阶段性改善拐点，板块行情有望实现良性轮动扩散。

这也使得投资者发出疑问，“既然资产质量迎来阶段性改善拐点为何不涨?什么时候能买?买什么?”

对此，华辉创富投资总经理袁华明在接受《证券日报》记者采访时表示，2020年疫情对于包括中国在内的全球经济都有冲击，低利率、宽松流动性的货币政策环境，资产质量恶化的担忧，以及金融系统让利实体经济的政策要求，对去年银行业的经营构成了短期压力，进而压制了去年银行板块的表现。随着去年三季度以来国内经济逐步修复，资产质量担忧得到缓解，三季报和正在披露的年报数据还进一步展现出了国内银行业的韧劲。加上春节假期后市场调整，抱团现象松动，银行板块成为了部分“防御需要”资金的避风港。往后看，今年中国经济有望恢复常态增长、市场利率抬升、流动性收缩、以及金融系统让利压力边际降低等几个因素对于国内银行业经营边际改善有利。但中国经济正从高速增长向高质量增长的转型发展阶段，加上银行行业的转型压力，业绩高速增长的机会也不大。综合起来，顺周期、业绩确定性突出、估值有吸引力使得银行板块有望成为今年市场震荡时好的“防御”品种，但市场上攻时表现或许就不会突出。板块内部看，风险释放较充分的头部商业银行，以及一些地方经济发展快、资产质量好的区域性商业银行机会更多一些。

其实，3月份以来银行板块0.53%的跌幅依然远远跑赢大盘(上证指数累计跌幅为4.27%)。虽然目前市场资金观望情绪再起，但是银行板块的人气不减。

《证券日报》记者根据同花顺数据统计发现，3月份以来截至3月8日，银行板块期间融资净买入金额达到10.36亿元，位居申万一级行业第三位，13只标的期间呈现融资净买入态势，招商银行、中国银行、成都银行、工商银行、宁波银行、浦发银行等6只标的期间融资净买入额均在5000万元以上。

壁虎资本基金经理文国吉在接受《证券日报》记者采访时表示，春节之后，市场开始走向防守，相对低估值的周期股反而抗跌。在经济没有显著恢复前，市场流动性宽松背景难以终结，这个期间银行股等低估值板块成为相对较好的投资标的。

持有类似观点的私募排排研究主管刘有华在接受《证券日报》记者采访时也表示，去年业绩受压，市场对银行不良资产和净息差的担忧是造成银行股估值低但一直未见起色的主要原因。但银行股的利空因素在当前估值中已经得到充分消化，而且随着经济复苏，银行业整体经营环境有望得到改善，银行股今年业绩恢复性增长的可能性比较高，因此在当前市场行情下，我们认为具有安全边际的银行股配置价值凸显，是进可攻退可守的最佳选择。

在投资时点方面，以太投资总经理李然告诉《证券日报》记者，作为长期配置品种，面对银行目前的低估值黄金洼地，无疑是一个很好的下手时机。

投资品种方面，包括平安证券、安信证券、广发证券等在内的多家券商在3月份以来发布近80份研报力挺银行股走势。其中14只银行股被高频推荐，招商银行、宁波银行等券商看好评级家数均在10家以上，分别为16家、14家。

表：机构推荐的银行股市场表现一览

(吴珊)