7月社融、信贷等回落 下半年国内有望适度加码财政政策

8月11日，央行公布7月金融数据显示，7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元;7月人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元;广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点。

记者注意到，从环比来看，7月社会融资规模增量较6月环比少增2.6万亿元，7月人民币贷款增加1.08万亿元，但较6月环比少增1.04万亿元。

有业内人士分析，预计接下来国内将采取积极的财政政策与稳健的货币政策，下半年国内有望适度加码财政政策，货币政策积极配合，确保经济运行在合理区间。货币政策在确保流动性合理充裕的情况下，或更多采取结构性工具支持中小企业、制造业等重点新兴领域，激发微观主体活力。

新增社融低于预期，有望促进政府债券加快发行

数据显示，社融方面，初步统计，2021年7月社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少78亿元，同比少减446亿元;委托贷款减少151亿元，同比少减1亿元;信托贷款减少1571亿元，同比多减204亿元;未贴现的银行承兑汇票减少2316亿元，同比多减1186亿元;企业债券净融资2959亿元，同比多601亿元;政府债券净融资1820亿元，同比少3639亿元;非金融企业境内股票融资938亿元，同比少277亿元。

民生银行首席研究员温彬指出，新增社融低于预期，非标压降和政府债券发行偏慢是主要原因。同时，社融正处于筑底过程，社融回落体现了治理表外融资的大趋势，政府债券融资的明显偏弱，有望促进政府债券加快发行，从而对社融增速形成支撑，但去年社融基数逐渐走高，也意味着下阶段社融增速大概率维持低位波动。

中长期贷款降温，短贷超季节性下滑

数据显示，7月人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。分部门看，住户贷款增加4059亿元，其中，短期贷款增加85亿元，中长期贷款增加3974亿元;企(事)业单位贷款增加4334亿元，其中，短期贷款减少2577亿元，中长期贷款增加4937亿元，票据融资增加1771亿元;非银行业金融机构贷款增加1774亿元。

但记者注意到，从环比来看，7月新增人民币贷款较6月环比少增1.04万亿元。从结构上看，无论是企业部门短期信贷，还是居民部门短期和中长期贷款增速，均出现相应下降。

东吴证券宏观团队认为，中长期贷款降温，短贷超季节性下滑。在房地产和地方隐性债务监管加强的双重压力下，居民和企业中长期贷款降温。此外短贷超预期萎缩也是7月信贷的重要拖累因素，综合考虑M1增速和存款变化，企业经营压力明显上升，疫情反复下居民消费意愿恢复受阻。

下半年国内有望适度加码财政政策

数据显示，7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点;狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点;流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。

华泰证券固收张继强团队指出，7月存款超季节性下降，除了贷款派生等因素外，可能还有存款加点改革后利率降低的影响。此外，季末时点银行有冲存款诉求，大量理财转为一般存款，跨季之后又回流到理财，也会带来居民和非银之间存款结构的变化。

光大金融分析师周茂华表示，针对目前复杂的内外形势，预计接下来国内将采取积极的财政政策与稳健的货币政策，下半年国内有望适度加码财政政策，货币政策积极配合，确保经济运行在合理区间。货币政策在确保流动性合理充裕的情况下，或更多采取结构性工具支持中小企业、制造业等重点新兴领域，激发微观主体活力。(王楚涵)