固收：农商行、理财配债力量仍强

货币资金面

本周（07.31-08.04，下同）共有3410 亿逆回购到期，周一至周五央行分别投放逆回购310、80、90、30、20 亿元，累计投放530 亿元逆回购，净回笼流动性2880 亿元。截至8 月4 日，R001、R007、DR001、DR007 分别为1.28%，较前一周分别变动-29.04BP、-25.3BP、-30.94BP、-17.5BP，分别位于10%、6%、9%、7%历史分位数。

本周资金主要融出方净融入规模下行。主要融出机构（大行/政策行与股份行）全周净融入-6316亿元，与前一周相比，净融入规模减少6510 亿元；质押式回购交易量下行，日均成交量为7.62万亿元，单日最高达8.66 万亿，较前一周下降3.2%；隔夜回购成交占比上行，日均占比为92.4%，单日最高达93.9%，较前一周上升3.85 个百分点。

【资料图】

广义基金杠杆率下行，截至8 月4 日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为104.9%、222.6%、122.4%、106.3%，环比上周分别变动0.32BP、6.51BP、-1.3BP、-0.23BP，截至本周五分别位于88%、69%、14%、83%历史分位数水平。

同业存单与票据

本周同业存单发行规模下行，净融资额为正。总发行量为3,834.80 亿元，较前一周减少1872.1亿元；到期总量3,430.10 亿元，较前一周减少1,634.9 亿元。分银行类型来看，城商行规模最高，国有行、股份行和农商行存单发行规模均较前一周有所减少。分期限类型来看，1Y 发行规模最高。

本周Shibor 利率普遍下行。截至8 月4 日，隔夜、1 周、2 周、1M、3M Shibor 利率分别较7 月28 日变动-33.2BP、-18.6BP、-35.2BP、-6.2BP、-1.3BP 至1.14%、1.64%、1.67%、2%、2.09%。Shibor 利率期限结构短端下行。

本周存单到期收益率普遍下行。截至8 月4 日，评级为AAA 的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y 到期收益率分别为1.69%、1.95%、2.11%、2.22%、2.27%，较7 月28 日分别变动-15.43BP、-9.25BP、-7.36BP、-3.49BP、-3.5BP。利率期限结构短端下行。

本周票据利率普遍上行。截至8 月4 日，3M 期国股直贴利率、3M 期国股转贴利率、6M 期国股直贴利率、6M 期国股转贴利率分别为1.39%、1.36%、1.31%、1.26%，较7 月28 日分别变动30BP、41BP、12BP、19BP。

机构行为跟踪

本周现券主力买盘来自农商行，净买入1730.2 亿元，较前一周有所上升；现券主力卖盘来自股份行，净卖出1429.3 亿元，较前一周卖出规模有所上升。本周基金净买入现券24 亿元，其中利率债减持257 亿元，信用债增持207 亿元，其他（含二永）减持34 亿元，存单增持106亿元。本周理财净买入现券674 亿元，其中利率债增持169 亿元，信用债增持176 亿元，其他（含二永）增持10 亿元，存单增持322 亿元。

风险提示

1、数据选取、指数计算过程中存在偏差；

2、货币政策超预期变化。