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央行搭配运用多种工具 流动性保持合理充裕

来源:    编审:    发布时间:2022-11-16 07:47:16

央行11月15日开展8500亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和1720亿元7天期逆回购操作,单日操作量达10220亿元,足额覆盖当天到期的10000亿元MLF和20亿元逆回购。央行披露,11月以来已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元,中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

专家认为,此次MLF和逆回购操作规模反映了市场机构的资金需求状况,也体现出央行流动性管理的精细化程度继续提升,稳健货币政策的取向并未发生转变;预计后续央行仍将适时操作,维护银行间流动性合理充裕,继续营造适宜的货币金融环境,促进经济回稳向上。

流动性供给结构优化


(相关资料图)

业内人士分析,11月到期MLF被缩量续做,主要缘于金融机构对央行资金的需求减少,不宜看作央行主动收紧流动性供应。事实上,央行搭配运用多种短中长期货币政策工具,保持了流动性投放力度,也较好满足了金融机构对不同期限资金的合理需求,银行体系流动性总体保持合理充裕态势。

一方面,从投放总量上看,11月15日MLF和逆回购操作量超过1万亿元,高于当日到期回笼量。中金公司研究部固定收益研究负责人陈健恒表示,虽然本月MLF为缩量续做,但考虑逆回购、PSL、各类专项再贷款等其他货币政策工具的运用,央行向银行体系释放的流动性总量有增无减,在结构上也向中长期限工具倾斜,优化了流动性供给结构。“中长期流动性支持占比的提升有利于降低资金面的波动性,对于稳定市场预期也有积极作用。”他说。

东方金诚首席宏观分析师王青提示,近期央行逐步加大公开市场逆回购操作力度,持续释放稳定流动性的政策信号。

另一方面,从资金价格上看,目前再贷款、PSL等其他结构性政策工具的利率水平均低于同期限MLF利率。陈健恒举例说,9月末,1年期PSL利率已降至2.40%,当前1年期MLF利率仍在2.75%。对于政策性银行而言,PSL具备更低的成本优势,也更利于引导实体经济融资成本进一步下行。

陈健恒提示,目前同期限的货币利率仍与MLF利率存在不小幅度的倒挂。比如,1年期同业存单发行利率多在2.45%附近,低于1年期MLF利率,因此银行对MLF的需求可能仍不强,这或是到期MLF被缩量续做的重要原因。

在光大证券首席固收分析师张旭看来,当前的货币政策取向是稳健的,市场不应单纯通过MLF、公开市场操作规模判断货币政策的取向。

调控灵活精准

在此次MLF缩量续做和逆回购放量的同时,操作利率均与前次持平。专家表示,政策利率保持不变有利于市场利率保持稳定。同时,也为货币政策后期相机抉择、保持流动性合理充裕留出更大政策空间。

民生银行首席经济学家温彬表示,当前央行公开市场操作的精细化水平进一步提升,达到了维护流动性合理充裕、防止资金淤积和空转套利、精准定向发力支持实体经济,以及兼顾内外部均衡的多重目的。

展望后期资金面,陈健恒表示,在11月中旬税期高峰和债券发行缴款等时段,预计央行仍会通过加大逆回购操作等方式平抑货币市场波动。进一步看,12月是财政投放大月,财政存款的投放量要高于全年其他月份,预计年末财政投放会对流动性提供较大支持。

温彬预计,后续央行将根据各时点的流动性供求和利率变化,灵活、精准开展调控。

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