锂价暴跌下，亿纬锂能2022年净利大增，为何财务风险指标不降反升

在锂价持续回落下，4月17日锂电巨头亿纬锂能（300014）发布2022年年报。据年报，2022年亿纬锂能实现营业总收入363.04亿元，同比增长114.82%，实现归属于上市公司股东的净利润35.09亿元，同比增长20.76%，公司拟每10股派发现金红利1.6元(含税)。

对于业绩增长的原因，亿纬锂能证券事务部工作人员在接受《》记者采访时称：“公司去年35亿元的净利润确实有一部分受益于上游原材料价格下跌的利好，因为锂价下跌可以降低电池厂的采购成本，我们实行的是价传导动的机制，这样下游客户也能享受到价格下降的好处，同时也能促进我们销量的提升，另外我们对上游锂矿也有布局。”

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但值得注意的是，虽然亿纬锂能去年的业绩实现了翻倍，但其财务状况却并没有随之改善，衡量其财务风险指标的流动比率、速动比率、现金流量比率均有所下降，资产负债率却有所上升。对此，知名财税审专家、江苏四维咨询集团首席咨询师刘志耕对《》记者分析，其应收账款与交易性金融资产均有所增加，对流动资金形成占用，影响了公司现金流情况。

净利润同比大增

作为市值超千亿的锂电巨头亿纬锂能4月17日发布2022年年报，其去年实现净利润超35亿元，同比增长20.76%。分季度来看，其去年实现的净利润呈逐季度递增方式：其第一季度实现净利润5.21亿元，第二季度实现净利润8.38亿元，第三季度实现净利润13.07亿元。公司的毛利率也呈逐季度递增的方式，在第四季度时达到了顶峰的15.86%。

分产品来看，在363.04亿元的营收中，锂离子电池的收入为340.51亿元，占比达93.79%，锂原电池的营收为21.45亿元，占比为5.91%，其他营收为1.08亿元，占比为0.30%。

对于业绩大增的原因，亿纬锂能表示，报告期内公司主营电池业务发展良好，随着新工厂、新产线进入量产，公司出货规模迅速增长，主营业务收入及利润均实现了大幅增长。在消费电池业务领域，公司产品具有市场领先地位，竞争优势明显，市场份额稳定。在动力电池业务领域，公司产能建设稳步推进，产能陆续释放，车用领域出货规模明显增长。在储能电池领域，公司业务增长迅速，全年出货规模位居行业前列。

此前，亿纬锂能发布的2023年一季度业绩预告称，预计今年一季度实现净利润10.42亿元—11.47亿元，净利润同比翻倍。其公司董秘办工作人员也在接受记者采访时称：“产能释放是公司业绩增长的主要因素，对产量这块我们还是有保证的，锂价等原材料价格的下跌也对我们电池厂商以及下游整车厂商净利润的增长起到了促进作用，我们对业绩这块还是比较有信心的。”

IPG中国首席经济学家柏文喜对记者表示，亿纬锂能净利润的增长是新能源市场快速增长的拉动效应与上游原材料碳酸锂价格大幅下跌扩大的利润空间所致。因新能源发电电源侧不稳定性，新型储能成为其快速发展的必备条件，随着新能源市场占比迅速提升，亿万蓝海空间正在被逐步打开。

据悉，今年以来亿纬锂能在动力电池领域动作频频，其多项动力电池产能于今年一季度相继投产。3月17日，亿纬锂能惠州两大动力电池工厂投产，总投资逾31亿元。同时亿纬锂能大圆柱电池也正在大规模量产验证阶段，中试线已交付几十万支电池。亿纬锂能董事长刘金成在近日举办的2023中国电动汽车百人论坛上表示，亿纬锂能坚持走大圆柱、大铁锂电池路线，公司4695大圆柱电池将于今年量产交付，目前动力电池已进入成本、轻量化阶段，快充将是电动车发展的最后瓶颈。

多项财务风险指标上升

但值得注意的是，虽然亿纬锂能去年的业绩实现了翻倍，但其财务状况却并没有随之改善，衡量其财务风险指标的流动比率、速动比率、现金流量比率均有所下降，其流动比率由2021年的1.22下降至2022年的1.15，速动比率由2021年的0.97下降至2022年的0.88，现金流量比率由2021年的0.12下降至2022年的0.09，与此同时其资产负债率同比提升了6.13个百分点。

就此问题，亿纬锂能董秘办工作人员表示，随着公司不断加大对主营业务的投入，公司培养了超四千人的研发团队，职工薪酬、物料消耗等费用不断增长，与此同时，公司正处于成长和产能扩展阶段，多项募投项目正在投建中，需要有大量资金投入。

刘志耕对《》记者分析表示，2022年末亿纬锂能在流动资产占用的多个项目上都比2022年初有大幅增长，如应收账款增加了44.08亿元，同时该公司2022年末交易性金融资产单项内容更是大增了33.6亿元，增幅为995.83%。上述两项问题合计比2022年初多占用流动资金77.54亿元，这些都造成了大量流动资金被占用，该公司现金流状况并没有随业绩改善可窥一斑。

《》记者查阅财报看到，2022年，亿纬锂能交易性金融资产共3360354460元(33.6035亿元)，其中3360000000元(33.6000亿元)为“结构性存款”。

另外值得关注的是，亿纬锂能虽然在业绩上表现亮眼，但其公司股价在二级市场上却仍处于底部。其公司股价在今年1月30日达到92元/股的高点后便开始持续回调，截至4月19日其股价报收67.42元/股，下跌超26.72%，相较于去年8月121.80元/股的高点几近腰斩。

亿纬锂能董秘办工作人员在接受记者咨询时表示，从基本面来看，公司业绩是足以支撑股价上涨的，但股价受市场因素在内的众多因素影响，并不完全是由基本面来决定的，我们在公司运营层面还是比较有信心的，但公司在二级市场上如何被定价还是要靠市场来认知。

锂价暴跌电池厂商盈利能力修复

碳酸锂价格自去年11月份达到60万元/吨后便开始持续回调。据上海钢联（300226）数据，4月17日碳酸锂的报价继续下跌，均价为18.75万元/吨，工业级碳酸锂的价格跌12500元/吨，均价为14万元/吨，相较于60万元/吨的高点回落超76%。另据生意社数据，4月17日电池级碳酸锂的基准价为17.90万元/吨，与月初22.46万元/吨的价格相比跌20.30%。

从市场情况来看，供应方面部分锂盐厂商目前虽仍有停减产预期，但整体库存水平处于高位，并未出现明显减量，市场供大于求局面仍在持续。需求方面，下游电池厂接货意愿较弱，市场需求寡淡，加之价格始终处于下跌行情，整体市场气氛冷清，供需双方处于观望态势，预计短期内碳酸锂价格仍以持续走跌为主。

目前行情之下，已有上游锂矿厂商半年没有接单，有公司已濒临破产。中天储能科技有限公司总工程师谭清武在接受记者采访时表示，在目前碳酸锂价格持续下跌下，电池厂商向上游备货的意愿反而越发谨慎，都在观望锂价是否有进一步下探的可能，不过这对电池厂商而言反而是一种利好，锂价下行，电池厂商的盈利能力也将得到进一步的修复。

亿纬锂能董秘办工作人员在与记者探讨时也表示，上游原材料价格回落到合理区间，对整个新能源行业发展乃至产业链上下游企业的协同都是有帮助的，因为锂价过高对中下游企业的利润确实会产生影响，上游锂电材料价格的回落对电池厂商包括下游的整车厂商都有比较好的促进作用，能更好的指导中下游企业进行价格传导及产品定价。

柏文喜在接受记者采访时也称，前期需求量暴增导致企业大规模扩产、大量资金涌入后产能释放，其价格自然会降下来。同时，新的替代产品的出现也会导致碳酸锂价格的下降。锂价的下行对整个新能源产业链，尤其是电池厂商的盈利能力修复有正向作用，但最终结果还取决于电池厂商对行业下游的定价权以及下游行业在内部竞争压力之下价格战的激烈程度。