聚胶股份获16家机构调研：新一代尿显胶和生物可降解热熔胶已分别在部分客户陆续完成试机，处于商业化前最后验证阶段，目前对收入不构成重大影响（附调研问答）-每日精选

聚胶股份（301283）6月30日发布投资者关系活动记录表，公司于2023年6月29日接受16家机构调研，机构类型为其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 一、介绍公司基本情况以及近况二、现场参观以及介绍工厂情况三、互动交流，主要内容如下：

【资料图】

问：公司采购原材料占成本的比例较高，原材料价格波动对公司影响如何？公司在应对原材料价格波动采取哪些措施？是否根据价格波动调整库存管理？

答：原材料占成本70%-80%，价格波动对公司影响较大。公司主要原材料位于石化产业链条的下游，价格主要取决于供需关系，因国内原料产能占全球70%左右，原料市场目前供大于求。公司在与供应商签署年度框架合同的前提下，亦会在每月进行议价。公司与国内供应商合作开发新材料，共同成长，关系更为密切。公司根据订单、安全库存等综合因素考量进行原料采购，在库存管理方面不存在投机行为。

问：去年Q4大宗商品价格往下跌，但是为什么公司采购原材料价格往上涨？原材料价格预期如何？

答：原材料价格主要取决于供需关系，短期内出现波动，但是传导存在滞后性，比如之前海运费暴涨期间，至少半年才传导至下游。从去年下半年开始，全球需求量增加，原材料价格处于上涨趋势。但目前受全球供应链去库存化的影响，原材料价格出现下行的迹象，预期下半年可能维持这种趋势。

问：未来产能规划？如何消化新增产能？

答：波兰工厂年产6.1万吨、广州新工厂年产12万吨、墨西哥工厂规划年产5~6万吨。广州新工厂本月封顶，预计明年3-4月竣工投产，投产后进行新旧工厂的切换，预计需要至少大半年时间完成切换，取决于客户验证进度；墨西哥工厂现处在初步筹划阶段，预计2025年投产。 公司通过搭建全球供应链、扩大经验丰富的海外销售团队、增加研发投入持续创新、丰富公司产品结构、持续加大市场开拓力度，从而不断提高在海外市场的份额，尤其是在全球前十大厂商中的份额。

问：现在的工厂在客户订单过渡广州新工厂之后，是不再生产了吗？

答：公司目前尚未决定，广州新旧工厂切换需要一定时间，后续将根据市场情况以及发展规划再决定。

问：与广州现工厂对比，波兰工厂整体成本如何？

答：两个工厂不管在售价、生产成本等方面都是不一样的，因产地、客户、产品应用等不同而不同。波兰工厂生产成本肯定比广州工厂高，但不能直接将两个不同区域的工厂进行对比，与竞争对手相同区域内的工厂进行对比更具参考性。公司通过持续研发投入和技术创新，不断进行配方调整和优化，成功将国产原材料导入公司的配方体系，实现原材料替代，并同供应商一同开发进步，持续保持着产品性能和成本的领先优势，因此，与竞争对手相比，不管广州工厂还是波兰工厂，在成本方面均具有结构性优势。

问：高端产品的目前销售情况如何？

答：新一代尿显胶和生物可降解热熔胶已分别在部分客户陆续完成试机，处于商业化前最后验证阶段，目前对收入不构成重大影响。生物可降解热熔胶是未来发展的方向之一，公司产品目前在生物可降解率方面已达到全球先进水平。相对传统热熔胶产品，生物可降解热熔胶生产成本高，根据下游客户对终端市场调查的结果显示，目前终端消费者购买意愿不大，因此，生物可降解热熔胶在短期内大量商业应用的可能性不高。随着社会安全环保意识的提高，生物可降解热熔胶具备巨大的增长潜力。

问：公司是否开始为发展第二产业做储备？

答：公司已在考虑其他应用领域的发展方向，正在寻找是否有类似卫材热熔胶行业的好赛道和机会。

问：近期公司股价持续低迷，未来是否有增持、回购等提振计划？

答：二级市场股价受宏观环境、资金面、投资者心态、公司经营业绩等多种因素综合影响。短期内受全球经济放缓、中国市场婴儿出生率持续下降、全球供应链去库存化的影响，市场压力很大。但是公司几年前已开始全球战略布局，一方面，持续不断地招聘更多优秀的人才，扩建海外专业团队；另一方面，投建全球供应链生产基地，构建中国、波兰、墨西哥三地稳固的全球供应系统。同时，公司始终坚持持续创新，不断提高创新能力，不断开发新产品，努力为客户解决用胶技术问题。目前，公司生产经营、市场和业务拓展等均按计划往前推进，从长远来看公司对未来充满信心。公司暂无增持、回购计划。

问：公司近期是否考虑推出股权激励计划，何时推出？

答：公司一直以来都非常重视人才，希望员工可以发挥自身长处，做自己喜欢的事情以及得到合理的财务回报。公司在过去几年已建立有效的人才激励薪酬体系，目前大部分骨干已是公司的股东。公司正向专业机构咨询，评估、寻找与公司薪酬机制相匹配的激励方案，希望员工可以分享公司的成果，与公司共同成长。 近期暂无推出计划。

问：美元升值、海运费大幅下降，2023年Q1毛利率和净利润率没有提高反而承压的原因是什么？

答：一方面，波兰工厂去年竣工投产后，公司从单一工厂增加至两个工厂，同时增加了一队人马，人工成本、折旧、管理与制造成本等综合成本有所增加；另一方面，原材料采购成本上涨；因此，抵消掉了美元升值带来的收益和海运费大幅下降带来的成本节省。

问：2023年Q2和全年的业绩情况？

答：2023年Q1受原材料采购成本上涨以及全球供应链去库存化影响较大，预计与Q1相比Q2略有改善。中国市场婴儿出生率持续下降导致中国市场萎缩，竞争激烈，国内销售维持上年水平压力不小，增长主要来源于海外。公司海外市场进一步开拓需要一定的过程和时间，目前在海外市场的份额比较小，即使海外业务增长幅度较大但贡献有限。与2022年相比，2023年公司实现净利润增长面临很大压力。

问：国内潜在竞争者进入的可能性有多大？

答：第一，由于卫材热熔胶在下游产品用量少、技术要求高、切换风险大等特点，导致进入门槛非常高，客户认证周期较长。第二，公司在技术、服务、成本方面具有综合竞争优势。第三，公司管理层和核心骨干都是这个行业具有十年以上丰富经验的专业团队，熟悉海外市场规则以及海外优质客户的产品技术标准。 因此，我们判断国内潜在竞争者想要进入全球前十大厂商的阻力不小。

问：国内市场竞争形势如何？

答：中国市场婴儿出生率持续下降导致中国终端市场萎缩，国内市场本土客户大部分都是价格敏感偏好者，因此，国内市场竞争比预期激烈。

问：公司目前在全球前十大卫生用品厂商的份额是多少？如何提升在其份额？

答：公司目前在全球前十大卫生用品厂商的份额还比较小，仍具有巨大的开拓空间。一方面，继续通过招聘扩大经验丰富的海外专业团队，持续加大客户和市场的开拓力度；另一方面，投建全球供应链生产基地，构建中国、波兰、墨西哥三地稳固的全球供应系统，在波兰工厂投产后，减少了客户对供应链风险的担心，增加了客户对公司的信心；同时，增加研发投入持续创新研发，继续保持技术成本服务的综合优势。

问：进入大客户某个区域工厂后，是否意味着很快可以拓展到各个区域工厂？

答：客户每个区域的产品因设计、产品应用、生产工艺、基材、生产环境、市场等不同而不同。虽然客户在某个区域工厂使用后，对产品品质、性能、成本节省、技术服务响应等综合方面都有很好的反响，口碑相传亦有利于公司进一步开拓客户其他区域工厂，但是基于前述多种因素的考虑，进入客户其他区域工厂仍需一定的过程和时间。波兰工厂投产后，减少了海外客户对供应链安全的担心，增加了客户对公司的信心，亦有利于公司进一步开拓海外市场。

问：波兰工厂产能释放安排？何时能够达产？

答：波兰工厂是公司全球布局的重要一步，是公司为中长期发展而投建的第一个海外工厂。波兰工厂已经在供应欧洲、北美以及中东地区的客户，产能得到释放取决于海外市场的开拓情况，预估至少2-3年。虽然目前波兰工厂产能利用率尚较低，但是波兰工厂能够减少供应链的风险，增加客户对公司的信心，有利于公司进一步开拓海外市场，具有重要的战略意义。

问：波兰工厂预计何时达到盈亏平衡？投资回报率是否比预期低？未来合理利润率是多少？

答：波兰工厂是公司全球布局的重要一步，是公司为中长期发展而投建的第一个海外工厂，能够减少客户对供应链风险的担心，增加客户对公司的信心，有利于公司进一步开拓海外市场。波兰工厂已经在供应欧洲、北美以及中东地区的客户，但海外市场开拓未达到预期进度，目前波兰工厂尚未达到盈亏平衡，短期利润压力较大，希望通过公司努力，可以实现年底盈亏平衡。一方面，波兰工厂是新工厂，自动化程度和效率自然更好；另一方面，海外市场的竞争格局与国内市场不同；因此，随着公司在海外市场份额的不断提升，欧洲利润率比国内利润率好。

问：公司加氢石油树脂大部分都是向关联方鲁华采购吗？

答：鲁华主要从事石化产业下游副产品深加工、综合利用和销售业务，是目前中国最大的石油碳五和碳九加工企业之一，规模较大，品质较好。公司根据自身对原料的要求和需求量，对多个供应商进行审核评选，最终基于质量、性能、规模、价格竞争力等因素的综合考虑选定供应商。虽然鲁华是公司前五大供应商之一，但是公司向鲁华采购总额占公司年度采购总额比例不大。

问：是否与今年9月解禁股东沟通减持计划？

答：公司首发股东对公司都非常了解和信任，截止目前，公司尚未向即将解禁股东了解减持计划。股份的买卖属于所有股东享有的基本权利和自由，公司将严格按照相关规定履行减持计划的事前、事中、事后披露义务;

调研参与机构详情如下：