央行连续10天逆回购投放30亿元 资金利率大幅回落

据8月1日央行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了7天期20亿元逆回购操作，中标利率2.10%。根据Wind统计，8月1日公开市场有50亿元逆回购到期，因此当日净回笼30亿元。

7月以来，央行逆回购操作频繁微量调整。7月4日以来，央行连续10天逆回购投放30亿元，7月18日投放120亿元、7月19日投放70亿元，20日-22日连续三天投放30亿元，25日-26日投放50亿元，27日-29日投放20亿元。

此外，7月资金面整体维持宽松，资金利率大幅回落，隔夜资金利率一度破1%，带动整体曲线下移。在7月央行公开市场操作利率不变的前提下，隔夜、7天资金利率中枢明显下移，月度均值再次下行且低于此前各月，流动性继续维持在高于合理充裕的水平。从市场角度而言，DR007低于7天逆回购利率的幅度再创2021年以来的新低。

回顾历史，8月份资金面整体呈现均衡偏紧。一方面，历年8月的政府债供给均处于全年的相对高位，债券供给压力对流动性的挤出效应明显;另一方面，从财政支出角度观察，8月是历年财政支出的季节性低点。更重要的是，在过往具体年份中，央行投放行为往往会导致8月资金利率走出前低后高的走势。

“历史上8月均衡偏紧的逻辑在今年似乎有所不同。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬分析认为，一方面，今年的专项债发行前置，以及8月底之前基本使用到位，不仅意味着8月的地方债供给压力较小，而且对应的财政支出规模也将大概率明显超越季节性水平。另一方面，流动性宽松的关键还是在于央行。央行大概率还将继续担任“救火队长”的角色——通过释放流动性以安抚市场。

东北证券首席宏观分析师沈新凤则认为，8月主导银行间流动性的核心因素仍为财政存款变化，由于8月国债到期量创年内新高，且当前处在基建拉动经济增长的重要窗口期，财政净支出规模将对流动性形成明显支撑。此外，考虑季节性因素，8月现金漏损和银行缴准对流动性呈现少许收拢作用。

此外，沈新凤进一步指出，8月财政发力对超储形成支撑，预计除去公开市场操作，8月银行间流动性将增加8318亿元。“具体来看，五因素中，财政存款预计释放10363亿元，公开市场操作将抽取6160亿元，M0、库存现金方面将向银行间市场抽取约425亿元，银行缴准方面或将抽取1620亿元，外汇占款方面小幅波动对流动性影响不大。”