人民币汇率何以再创新高？避险货币特征显露

进入2022年后，人民币汇率基本保持在6.3至6.4的区间内震荡运行，而近日却走出了一波明显的涨势，2月24日人民币对美元即期汇率更是逼近了6.2区间。

那么，为何人民币汇率近期如此强势?避险货币特征显露，下一步怎么走?外部政治因素下，影响如何?

人民币汇率持续坚挺超预期

外汇市场数据显示，截至2月24日18时，在岸人民币对美元即期汇率为6.3209，离岸人民币对美元即期汇率为6.3199，两者在当天的最高值已分别触及6.3095和6.3016，均创下自2018年4月份以来的近四年新高值。

去年下半年以来，在美联储加息预期影响下，境内外汇市场走出了一波美元强、人民币更强的独立行情。即便在国内多次降准降息操作、中美利差持续收窄的背景下，人民币兑美元汇率续创2018年4月以来的新高，其坚挺程度超出市场预期。

这主要得益于去年以来货物贸易顺差和直接投资顺差增长带来的结售汇顺差大增。

国家外汇局近日公布的国际收支平衡表初步数据显示，2021年我国外贸进出口保持平稳增长，国际收支口径的货物贸易顺差5545亿美元，较2020年增长8%;来华直接投资净流入3323亿美元，增长56%。2021年1~12月，银行累计结售汇顺差2676亿美元，同比大增近69%。

为何人民币汇率近期如此强势?中国银行研究院高级研究员王有鑫指出，近期随着俄乌冲突加剧，国际外汇市场波动有所加大，人民币资产兼具流动性、安全性和盈利性，受到避险资金青睐。人民币汇率在美联储加息预期升温背景下逆势走高，从2月14日的6.36附近升至当前的6.33下方，延续强势表现。

王有鑫认为，近年来，人民币资产的避险和投资属性日益凸显，特别是在疫情反复、地缘政治风险加大等特殊时点，表现尤为明显。境外资本对人民币股权和债权等资产配置规模不断增加，人民币在国际储备和跨境支付中的使用份额不断增加，国际资本对人民币认可度持续提升。这主要得益于我国疫情防控较好，经济社会稳定，产业链和供应链顺畅运转;货币政策稳健适度，流动性合理充裕;金融开放程度不断提升，沪深港通、跨境理财通等双向互联互通机制有序运转;外汇管理体制不断完善，金融投资产品和外汇风险对冲产品不断丰富，市场需求旺盛。

诚如专家所言，在中国货币市场逐渐走向成熟、人民币货币池子规模不断变大的情况下，人民币汇率走高更多是市场自身调整的结果，也反映了国内市场正不断走向成熟，在全球经济起伏和分化之中，仍能保持相对稳定的状态。下一步怎么走

今年全年人民币走势会如何?在国金证券首席经济学家赵伟看来，人民币汇率全年或保持相对强势，不具备持续贬值基础。

他直言，2022年，疫情“退潮”年，美元指数表现或总体偏弱，人民币对美元汇率面临的外部压力不大。对于人民币汇率后续走势，赵伟表示，在全球通胀高企以及发达经济体收紧货币政策的背景下，大部分国家的国债收益率均出现一定程度的上升。但是汇率走势，更多反映经济体之间经济相对强弱变化。伴随着疫情影响的减弱，非美经济体修复弹性更大，相对而言，美元指数或已于年初见顶。大家普遍关注的人民币对美元汇率，不具备贬值的外部基础。

赵伟分析，今年上半年贸易顺差支持、下半年中美货币政策收敛，或导致全年人民币对美元汇率保持相对强势。综合考虑全球疫情影响的节奏、中国出口竞争优势的维持，或致中国出口韧性至少上半年继续维持;下半年，考虑中美基本面的变化趋势，两国货币政策或由分化转向收敛，对汇率形成支撑。

中金公司研报分析，如果俄乌关系持续紧张，人民币可能会受到两方面因素影响：一方面，中国是能源进口国，和俄罗斯之间有较密切的经贸往来;另一方面，俄罗斯受制裁后可能会分散外储配置，增持人民币资产。相比之下，能源进口成本增加等因素可能在短期内给人民币汇率造成的负面影响，或会在短期内盖过俄罗斯外储增持人民币资产的影响。因此，总体上冲突加剧对人民币汇率的影响偏负面。但考虑到中国的经济体量很大，与俄罗斯之间的经贸占比较小，人民币汇率对于该事件的敏感性可能会小于其他亚洲货币。

后续影响如何

人民币升值受益者是那些国内销售或产品国内定价,但成本受国际价格水平影响的公司,如货款以美元结算、占用外汇量高的企业将收益。人民币升值将使得原材料显得更便宜,一些企业也将从原材料成本下降中获益。这些行业包括航空、房地产、造纸、商业零售、旅游、电力等。

人民币对外升值，利好哪些行业?从我国造纸行业，或许可以窥见一斑。作为全球最大的纸张消费国和生产国，我国的废纸回收利用面临着进出口不平衡的挑战。据公开资料，我国大约65%的纸张原料来自废纸，过半废纸靠进口，意味着我国超过30%纸张原材料依赖发国外进口。国内外都在使用废纸作为造纸原料。而人民币升值，意味着造纸企业的纸张原材料端成本有望下降。

据了解，由于木浆价格的持续上涨，金红叶、理文、泰盛、太阳等各大生活用纸企业近期纷纷发布涨价函，涨价幅度由100元/吨至200元/吨不等。截至2月18日，生活用纸市场均价达到了6450元/吨，相较于年初上涨了0.65%。在生活用纸等纸张涨价的趋势或已确立，纸张原材料进口成本在人民币升值的利好提振下，造纸成本有望下降。因此，造纸行业景气度获将迎来提升。

对企业来说，面对今年汇率市场的高度不确定性，应做好汇率套期保值等风险对冲。国家外汇局副局长、新闻发言人王春英近日表示，去年以来，外汇局鼓励金融机构提供低成本的汇率避险服务。对银行为中小微企业所做的外汇衍生产品服务，指导中国外汇交易中心减半收取交易手续费。2021年全年外汇套保率上升4.6个百分点，更多的中小微企业参与到套保中，企业首先得接触套保产品，接触过尝到甜头后，未来就愿意更多选择避险保值产品，在经营中就避免了受汇率风险因素的影响。

展望未来，王春英强调，外部环境依然复杂多变，全球疫情演变和世界经济复苏仍存在不稳定不确定因素。但我国经济持续稳定恢复的态势没有改变，金融市场双向开放格局没有改变，国际收支基本平衡总体趋势没有改变，将继续发挥稳定市场预期和信心的作用，夯实外汇市场平稳运行的基础。