中国交建拟分拆子公司重组上市 受益者祁连山能否再炒冷饭?

“金主”中国交建（601800）踩在年末最后关卡，宣布拟分拆子公司重组上市。时隔半年有余的计划终于掷地声响。投资者的各种猜测，想必可以告一段落。而“主角”祁连山（600720）走势能否重塑5月的光芒，再冷饭热炒成为投资者最为关心的问题。

(资料图片)

中国交建拟分拆子公司重组上市

昨晚，中国交建公告，祁连山拟将其持有的祁连山有限100%股权置出，并与公司下属公规院100%股权、一公院100%股权、二公院100%股权和中国城乡下属西南院100%股权、东北院100%股权、能源院100%股权中的等值部分进行资产置换。祁连山向公司、中国城乡发行股份购买公规院100%股权、一公院100%股权、二公院100%股权、西南院100%股权、东北院100%股权和能源院100%股权与拟置出资产的差额部分，并募集配套资金。上述交易构成中国交建分拆子公司公规院、一公院、二公院重组上市。

《》记者发现，其实在半年前，中国交建已经宣布了相关重组计划。公司曾表示，希望通过分拆设计子公司上市，做优资本，以改革促发展，实现高质量发展的目标。本次分拆上市对公司主要有三方面影响：

首先是业务影响，将更强化聚焦主业和专注专业。促进设计板块聚焦主业、强化发展，提升中国交建的全产业链优势，强化设计对其他业务的引领作用。

二是资本影响，能够提升公司价值和股东价值。设计板块上市将提升设计业务估值，并反哺提升中国交建的估值水平，同时也将为中国交建开辟新的融资渠道，实现更好的跨越式发展。

三是本次方案的合作影响，强化两家央企的全面战略合作。公司的控股股东中交集团与祁连山实控人中国建材集团具有良好的合作基础，双方同作为国有资本投资公司试点，将通过重组上市，深化各领域的长期合作，为央企之间的强强联合塑造典范，实现双方共赢。

受当时消息影响，祁连山随即停牌。于5月12日复牌，连续收获四个涨停，最高涨至16.55元/股。事实上，5月期间，整个基建板块也表现较为活跃，祁连山股价便有机会乘风破浪。但好景不长，祁连山下半年的走势基本抹平了前期的多个涨停，更有甚之，比停牌前的股价还要低。同期中国交建的走势也如出一辙。这很大程度上受基建板块整体走势的影响。进入11月，受政策利好的影响，基建板块在近期又再活跃起来。从大环境来看，祁连山或许再次受到影响。

而也有分析认为，这次交易完成后，祁连山将成为A股市场建筑设计领域的巨无霸。重组注入的六家设计院在业内实力非常强，上市后估值有望提升，预计市盈率可给到10倍至15倍。

上市公司分拆并不容易

A股公司分拆上市活跃。据《》记者了解，今年有近30家上市公司计划分拆，但大多数都无功而返。近一月内，已有旗滨集团（601636）、大族激光（002008）、潍柴动力（000338）等多家公司发布了关于分拆子公司上市的预案，中天科技（600522）等公司发布了关于筹划子公司分拆上市的提示性公告。其中，大族激光、潍柴动力已不是首次提出分拆计划。

分拆子公司上市并非易事，不是所有企业都符合相关条件。

根据《上市公司分拆规则(试行)》相关规定，上市公司存在下列情形之一的，不得分拆子公司上市：资金、资产被控股股东、实际控制人及其关联方占用或者上市公司权益被控股股东、实际控制人及其关联方严重损害;上市公司或其控股股东、实际控制人最近36个月内受到过证监会的行政处罚等。

也有不少上市公司在公布分拆上市计划后又暂停或终止分拆上市，包括石基信息（002153）终止分拆思讯软件、天士力（600535）终止分拆天士力生物等。

上市公司暂停或终止分拆上市的原因主要为市场环境发生变化、公司战略调整等。例如，9月份浙数文化（600633）发布关于终止分拆浙报融媒体科技至科创板上市的公告表示，考虑到公司经营情况及未来业务战略定位，统筹安排业务发展和资本运作规划，经与相关各方充分沟通及审慎论证后，公司拟终止浙报融媒体科技分拆上市事宜。

11月15日，比亚迪（002594）公告，其董事会通过议案，同意终止推进比亚迪半导体股份有限公司分拆上市事项，同意比亚迪半导体终止分拆至深圳证券交易所创业板上市并撤回相关上市申请文件。但比亚迪还提到，待公司完成相关投资扩产后且条件成熟时，公司将择机再次启动比亚迪半导体分拆上市工作。

而这次，祁连山能顺利以中国交建分拆子公司的方式实行重组，实属是一件不简单的事。