商誉是净利的近五倍 熙华检测要闯A股 全球百事通

赶在2022年财报有效期期末，上海熙华检测技术服务股份有限公司(以下简称“熙华检测”)也向深交所递交了招股书，公司创业板IPO获得受理。据了解，熙华检测成立于2015年2月，是一家以生物分析、药物分析为核心的医药研发外包服务提供商，公司拟上市募资7.56亿元。不过，闯关A股背后，熙华检测账上商誉颇为显眼，由于报告期接连并购两家公司，公司商誉值高达3.41亿元，是公司当期净利的近五倍。

【资料图】

报告期内并购两公司

申报上市之前，熙华检测接连并购了两家境外公司。

招股书显示，熙华检测致力于为全球制药企业提供临床前DMPK、临床阶段生物分析、数据管理与统计分析及药学研究(CMC)的全流程、一体化服务。从主营业务收入构成来看，熙华检测主要分为生命科学业务板块、CMC业务板块，2022年，上述两板块实现销售收入分别约为2.62亿元、2.03亿元，占比分别为56.39%、43.61%。

在生命科学业务板块中，生物分析贡献营收占比最高，2022年实现收入1.83亿元，占比39.31%；其次是数据统计分析，当年实现收入4810.01万元，占比10.36%；CMC业务板块中药物分析贡献占比最高，2022年实现收入1.71亿元，占比36.8%。

在熙华检测上述业务中，药物分析、数据统计分析主要由子公司Primera、TCM负责，而上述两家公司均系公司报告期内收购而来。

据了解，为了进一步拓展公司的业务，加速海外业务布局，增强公司中美两地的服务能力，熙华检测于2019年3月、2020年5月和2022年9月分三次收购了Primera的股份。Primera于2002年成立于美国新泽西州，主要从事药物分析等CRO服务。

TCM的收购时间较晚，2022年6月，熙华检测收购TCM60%的股权。而在上述收购之前，熙华检测数据管理与统计分析业务的主要合作方为TCM，为了进一步增强公司数据管理与统计分析业务的实力以及实现与TCM的业务整合，打造数据统计分析国际化业务平台，熙华检测筹划了上述收购。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对记者表示，IPO公司在报告期内并购不是审核时的必要障碍，主要是看公司是否存在通过并购催肥公司业绩，进而达到上市的标准。“此外，并购完成后，给公司账上带来的商誉减值风险也是IPO公司需要重视的问题。”刘盛宇如是说。

3.41亿元商誉悬顶

通过两次并购，熙华检测账上高额商誉悬顶。

数据显示，截至2022年12月31日，熙华检测合并资产负债表中商誉的账面价值为3.41亿元。熙华检测也坦言，上述商誉系公司收购Primera、TCM形成。

投融资专家许小恒对记者指出，A股市场上，上市公司商誉减值侵蚀公司业绩的情况已经屡见不鲜，对于IPO公司而言，这更是监管层关注的重点，如果公司账上商誉高企，这就如同一颗不定时“炸弹”，可能随时会引爆，进而对公司业绩造成影响。“如何防范商誉减值风险，这是IPO企业在排队过程中需要向监管层重点说明的。”许小恒表示。

熙华检测也在招股书中提示风险称，如果未来公司境内外业务无法实现良好协同、收购公司业绩不及预期，或市场环境、产业政策等外部因素发生重大不利变化，则可能存在商誉减值的风险。

另外，相较熙华检测近年来业绩，公司账上商誉显得更为高企。

财务数据显示，2020-2022年，熙华检测实现营业收入分别约为2.12亿元、3.56亿元、4.67亿元；对应实现归属净利润分别约为7824.8万元、4921.54万元、7283.19万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为3691.77万元、4281.93万元、6255.3万元。

经计算，熙华检测账上商誉是公司当期净利润的4.7倍，是当期扣非后归属净利润的5.5倍。

此外，熙华检测并购而来的Primera也为公司贡献不少业绩，2022年该公司实现营业收入1.72亿元，对应实现净利润3854.75万元。

九洲药业突击入股

熙华检测申报上市之前，A股公司九洲药业（603456）突击入股。

记者注意到，今年3月，九洲药业曾披露一则公告称，公司全资子公司宏洲投资与宁波君度私募基金管理有限公司、宁波杰丰弘鸣创业投资合伙企业(有限合伙)、黄喜强、张宁、甘泉和黄勇签署《宁波君度景明创业投资合伙企业(有限合伙)合伙协议》，共同参与投资宁波君度景明创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“君度景明”)。

合伙企业认缴出资总额为5510万元(包含本次投资)，宏洲投资将作为有限合伙人以自有资金认缴出资额为1500万元，占合伙企业认缴出资总额的27.22%，合伙企业专项投资于非上市公司熙华检测的股权。

据熙华检测最新股权关系，君度景明系公司股东，持有公司1.3095%的股份，系今年3月才入股，彼时入股价格为10.61元/股，对应公司整体估值为42亿元。

对于君度景明入股原因，熙华检测表示，作为外部专业投资机构，看好公司所处行业和经营管理团队，以受让老股的方式入股。针对相关问题，记者向熙华检测方面发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

据了解，熙华检测实控人为邢金松，出生于1968年，拥有美国永久居留权，直接持有公司21.2509%的股份，通过担任苏州熙坤、苏州熙高的执行事务合伙人控制公司4.2502%、4.2502%的股份，并通过与丽水熙康及其执行事务合伙人禹家义(系邢金松亲属)达成一致行动关系从而控制公司6.0187%的股份，合计控制公司35.77%的股份。

此次冲击创业板上市，熙华检测拟募资7.56亿元，投向熙华生命科学事业部及产业化基地项目、补充流动资金，分别拟投入募资5.56亿元、2亿元。