两大利好政策出炉 A股市场或将迎来“春天”

金融市场两大利好政策重磅出炉，A股市场或将迎来“春天”。10月21日，沪交所和深交所宣布：经中国证监会批准，沪深两所分别扩大了融资融券(简称“两融”)标的股票范围，对于主板股票和创业板注册制改革前上市的创业板股票，标的数量由1600只扩大至2200只，扩容幅度达38%。上述调整将自2022年10月24日起实施，这也将是两融历史上第7次正式大扩容。

与此同时，10月20日，中国证券金融股份有限公司启动市场化转融资业务试点，并整体下调转融资费率40BP。“如果说两融标的扩容代表上市公司在A股可以借更多钱，那么转融资费率下调可以理解为借来的钱能买更多股票。”星图金融研究院副院长薛洪言向记者分析道，“转融资费率下调使得证券公司将资金以更优惠的价格转借给投资者，让投资者以较低的成本进入股票市场，叠加两融标的股票的大扩容，投资者选择更加丰富，两大利好政策刺激下，A股市场未来向好趋势明显。”

中小值股票覆盖范围进一步拓宽

本次新增沪深交易所两融标的股票数量相对较大，两家合计600只。根据9月末的数据，沪市由800只扩大至1000只，扩大后标的股票数量占沪市主板上市公司数量将由48%提高至60%;标的股票流通市值占比将由89%提高至95%。深市由800只扩大至1200只，主板股票及创业板注册制改革前上市的创业板股票中，标的股票的数量占比将由35%提高至52%，标的股票的流通市值占比将由76%提高至88%。

目前，除注册制股票上市首日纳入融资融券标的证券范围外，此次扩容将进一步增加标的股票的覆盖面和代表性，特别是对中小值股票的覆盖，将进一步激发交易市场活力。华泰证券首席财务官焦晓宁表示，此次沪深两市标的证券扩容以中小市值股票为主，进一步提升了市场覆盖率，有利于提升市场整体流动性，进一步发挥融资融券交易的价格发现机制，更好地满足不同类型投资者的多元化交易策略需求，活跃证券市场，提升市场定价效率和吸引力。

对于此次两融标的股票的扩容，薛洪言则表示，通过这次的扩容，更多中小市值、新兴产业等高波动性的股票被纳入其中，进一步提升了两融业务的市场属性，即将风险交给市场自行处理，降低了交易所的前置干预。同时，名单扩围配合上中证金融下调转融资费率，客观上可以在市场底部稳定市场大盘。薛洪言还认为，通过将更多中小企业纳入两融名单，传达出资本市场将更好地服务中小企业的信号，有利于更好地发挥资本市场服务实体经济的功能。

深交所也指出，本次新增的400只股票中，流通市值在100亿元以下的股票数量占比超七成，先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域股票数量占比近六成，进一步拓宽了中小市值股票覆盖面，增强了两融标的行业和市场代表性，有利于推动市场资源配置到国家重点支持领域。同时，此次标的股票扩容，实现了两融标的股票对沪深300指数和创业板指数成份股的全覆盖，大大提高了对中证500指数和中证1000指数成份股的覆盖率，相关标的股票的数量占比分别从92%、61%上升至98%、85%。

还有业内人士认为，两融标的扩围，一定程度上会促进中小板、创业板的杠杆资金流入，有助于提升这两个板块的交易活跃度，但具体情况还有待观察，要看各证券公司自身的两融标的池扩大过程中纳入多少只中小盘股票，以及投资者对市场的判断。

更好满足投资者多元化交易需求

自2010年3月31日在融资融券试点以来，A股市场规模逐渐放开，两融业务进入快速发展期。此后沪深交易所根据相关规定，遵循从严到宽、从少到多、逐步扩大的原则，算上本次，一共进行了7次正式扩容，将注册制股票以外的标的股票数量由最初的90只扩大到2200只。上一次扩容还是在2019年8月9日，当时证监会指示沪深证券交易所修改《融资融券交易实施细则》，距今已经超过3年。

近年来，随着证券市场规模的不断扩大，投资者对于扩大标的范围的呼声较高，希望放宽标的证券数量限制，满足投资者多元化的投资需求。此次新增600只，是沪深交易所在继续遵循两融标的管理原则基础上，积极回应市场诉求的结果。上交所认为，标的股票范围扩大措施总体有利于吸引增量资金，提升市场活力，提高相关股票的流动性和定价效率，将积极促进融资融券业务的长期稳健发展，满足投资者多样化的投资需求。

“对于证券市场而言，融资融券标的股票覆盖面的持续增加是国内证券市场交易机制愈发健全的重要标志。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，对投资者而言，能够更好满足投资者的投资需求，在投资者看好某只标的时，融资功能将为其提供“杠杆”的功能，在投资者看空股价时，融券为其提供对冲机制，进而完善了市场价格发现的功能。此外，本次标的股票的扩大，实现了两融标的股票对沪深300指数和创业板指数成份股的全覆盖，国泰君安证券首席投资顾问何力认为，扩容之后，沪深两市重要指数成份股的覆盖范围均有不同程度的扩大，满足了注重指数投资的投资者需要。

两融标的股票大扩容不仅更好地满足了投资者多元化的投资需求，也将进一步增厚券商业绩。华泰期货表示，中证金融下调转融资费率40个基点，并同步启动市场化转融资业务试点，是根据资金市场利率水平做出的正常经营性调整，此举可以提高市场的流动性和活跃度，同时有利于券商业绩提升。中银证券则认为，资本市场改革持续推进，促进券商行业长期成长，当前券商板块配置价值凸显。

股票市场交易活跃度迎来新提升

在两大利好政策的刺激下，不少业内人士对A股前景表示乐观，作为A股市场中活跃度最高的资金之一，两融资金有助于提高标的股票的定价效率和流动性。从此前两融标的扩容以后3个月上证指数表现来看，3次录得负收益，其中2013年2次，2016年1次;两次录得正收益，分别是2012年和2014年。表现最佳是2014年9月，扩容3个月后，上证指数上扬34%;表现最差是2013年1月，扩容3个月后，上证指数下跌8.59%。就涨跌情况而言数量几乎均衡，但是上涨幅度大于跌幅。

并且从历次两融标的扩容后沪深300指数和中证500指数的走势看，无论是周涨幅还是月涨幅，两融交易开始以及之后的5次扩容，大多数时间新增个股的平均涨跌幅都能跑赢沪深300指数。从历史标的扩容情况看，新入选的标的股票在短期内表现往往更为活跃。2019年标的股票扩大后，新增的650只标的股票的流动性在短期内有明显提升。与扩标前一个月的平均水平相比，扩标后一个月，新增标的股票的日均换手率、日均成交额分别上升了55%、79%，远超全市场39%和46%的增长。某证券公司工作人员告诉记者：“两融交易反映的是市场情绪，扩容只是将这一情绪放大了，并不会改变市场本身的运行轨迹。”

还有业内人士指出，扩大标的股票范围在未分流存量资金的基础上，进一步为市场带来了增量资金。而且此次两融标的股票扩容及转融资费率降低的两大措施，有助于吸引增量资金，增强市场信心，提升市场交易活跃度。此外，从更深层次角度考虑，此次两融标的股票扩容也是在扩大国内金融市场的规模和容量，为更多的海外中概回归和国内实体经济企业更好地服务，发挥出“筑巢引凤”的重要作用。

虽然在两大政策红利加持下，A股未来大概率会迎来一段“春暖花开”的时光，但是投资者依然要保持理性，谨慎入市。沪深交易所都提醒投资者，要高度关注融资融券交易的杠杆特性及业务风险，树立理性投资观念。沪深交易所也对下一步工作做出了安排，表示将继续坚持“建制度、不干预、零容忍”的方针和“四个敬畏、一个合力”的监管理念，持续优化融资融券基础制度，促进两融业务稳健发展，引导证券公司做好风险管理。(樊 俊)