万亿水果零售赛道“领跑者”百果园即将登陆港交所

知名水果零售经营商百果园即将登陆港股。

据港交所12月20日披露，深圳百果园实业(集团)股份有限公司(以下简称：百果园)通过港交所主板上市聆讯，12月29日起启动招股。据悉，公司拟全球发售7894.75万股H股，其中香港发售约占10%，国际发售约占90%，另有15%超额配股权。百果园发行价为每股5港元-6.2港元，每手买卖单位为500股。公司预计2023年1月16日登陆港交所；H股的股份代号将为2411。摩根士丹利为公司独家保荐人。

公开资料显示，百果园是中国水果新零售企业龙头，主要销售水果、果干、果汁等鲜果及果制品，并积极拓展大生鲜业务，以靠近社区的、线上线下一体化、店仓一体化、及时达与次日达一体化的水果专营零售网络为基础，积极向上游延展。

(相关资料图)

国元证券认为，百果园作为中国水果零售龙头，以加盟体系为基础，积极向产业链上游延伸，全产业链布局打造知名品牌，有望持续提升市场份额及盈利能力。

稳健扩张策略助力业绩增长

业绩方面，2020年至2022年上半年，百果园营业收入分别为88.54亿元、102.89亿元、59.15亿元；净利润分别为4906.3万元、2.30亿元、1.94亿元。

百果园2022年11月更新的招股书显示，2022上半年，公司营收为59.15亿元，同比增长7%；经调整后净利润为1.9亿元，同比增长39%。此前数据显示，百果园2021年营收达到了102.89亿元，2022年公司有望突破去年业绩，维持其“百亿水果零售商”头衔。

招股书还显示，百果园的大部分收入来自公司管理的加盟门店，分别占2019年、2020年及2021年总收入的约87.9%、84.6%及81.3%。截至2022年12月29日，公司的线下门店网络共有5645家门店，遍布全国22个省市的140多个城市。线下零售门店主要采用特许经营业务模式，在所有加盟门店中，4576家由百果园管理，而1050家由区域代理管理。

在毛利率方面，2019年至2021年、以及2022年上半年，百果园的毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%以及11.5%，呈持续上升趋势。

公司表示，百果园业绩的稳步增长来自于其稳健扩张策略，新增的店铺为公司营收提供了增量。2019年初至2022上半年，在疫情以及线下经济变化压力下，百果园依托加盟模式门店数量从3540家增至5435家，开店速度令人侧目，这些增长的加盟店为百果园的营收增长贡献颇大。

数字化驱动线上线下一体化

在线下零售行业最困难的三年，百果园能够实现持续盈利，成为业内标杆，除了稳健扩张策略外，离不开百果园的数字化驱动“线上线下一体化”战略。

公司通过多层级会员计划与消费数据分析，为会员提供个性化服务，从单店到单品到单客实现颗粒度经营，从而增强会员粘性、提升消费者忠诚度。包括通过百果园APP、微信小程序、社区微信群、微信朋友圈及短信等多渠道实现对用户的精准触达，进行个性化产品推荐等。另外，通过送货到家服务把门店会员转为在线会员，将单一渠道消费转为全渠道消费，并推出丰富的产品组合，满足多元化的消费需求。

据悉，公司在所有分销渠道中积累了超过7300万名会员，其中付费会员数超过94.6万名。百果园通过线下门店和社区微信群与消费者互动，并提供到店自提或送货到家服务。公司指导店长们建立了超过2.24万个社区微信群，在群里推送趣味性、互动性强的产品促销、会员活动以及社会责任等内容，触达超过870万名社区微信粉丝。同时，公司还借助抖音、视频号、微博等社交媒体捕捉在线流量，提升品牌声誉，扩大消费者基础。

基于信息科技的数字化升级驱动，百果园实现了“线上线下一体化、店仓一体化、及时达与次日达一体化、门店现售与产地预售一体化、品类经营与顾客经营一体化”的全渠道、全场域建设。据弗若斯特沙利文的统计数据，2021年百果园会员的整体复购率为49%，在水果专营零售经营商中位列第一。

双品牌战略为经营赋能

得益于百果园渠道品牌建设和成熟的品类品牌孵化体系，百果园迅速成为行业领先、快速增长的品牌。

除了做中高端水果的百果园渠道品牌外，2017年，百果园还与果多美实现战略合并，不仅成功打入北京重点社区及商圈，还实现了对大众水果市场的覆盖。

在品类品牌建设方面，百果园首先设立了中国首套基于口感的全品类果品标准分级体系，将水果按“糖酸度、新鲜度、爽脆度、细嫩度、风味、安全性以及大小、颜色及无缺陷”等指标分成招牌级、A级、B级、C级4个等级，再根据不同的标准进行定价。这套标准体系适用于整个产业链的标准搭建，包括品类品牌建设。

如今基于优果联在上中游的技术支持，及公司后续对水果品牌的打造和营销支持，百果园已向市场推出31个在中国独家分销的招牌及A级自有产品品牌。强大的品牌效应不仅能提升消费黏性，同时通过品牌溢价将创造更大的盈利空间。2021年，公司的品牌水果为门店创造了10亿元的零售业绩，占当年门店水果总销售额的8.6%以上。

在百果园上市融资资金规划中，除了改善及加强公司运营和供应链体系外，百果园还计划继续孵化自主品牌产品，从品种培育到上架销售全程把控，并将依托原产地开设加工厂，提高品牌水果竞争力。

中国庞大的水果市场赛道潜力巨大，百果园上市后的前景被业界看好。根据弗若斯特沙利文数据分析，按水果零售额计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的人民币8273亿元增加至2021年的人民币12290亿元，复合年增长率约为8.2%。自2021年至2026年，按零售额计，中国水果零售市场的市场规模预期复合年增长率为7.6%，于2026年达到人民币17752亿元。

有业内人士指出，尽管水果销售的毛利不高且损耗率较高，但百果园在供应链、零售渠道的能力以及品类品牌打造的优势明显。特别是随着疫情管控放开，登陆资本市场的百果园，其前景值得关注。