环球快看点丨基金风格漂移屡见不鲜 行业积弊何时消除

来源：上海证券报

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“基金经理，你到底是怎么做到让ChatGPT从你眼前一闪而过的？我买的难道不是人工智能基金？”今年以来，一些基民因对产品业绩不满便寻根溯源，发现了风格漂移问题，由此对基金的信任感大为降低。不过，如果基金借助风格漂移斩获了不错的收益，基民则大多采取不闻不问的态度。

基民对基金风格漂移的“选择性不重视”，让一些内控机制不够完善的基金公司“睁一只眼闭一只眼”，默许基金经理违反合同规定，进行风格漂移。近年来，一些基金经理凭借“押注式投资”名利双收，更是加大了风格漂移可能带来的隐性回报，令不少产品名不副实。

业内人士认为，买基金如同“开盲盒”的感觉容易造成基民的心理落差，甚至引发其对基金公司乃至整个行业的不信任。在高质量发展背景下，监管部门对基金风格漂移的问题越来越重视，未来这一积弊能否消除备受业内关注。

基民：盈不问责亏则问罪

基金产品风格漂移问题屡见不鲜。比如，平安睿享文娱灵活配置混合去年四季度的前十大重仓股中出现了汽车、TMT等公司。且从行业角度看，该基金投资的制造业占基金资产净值的60.82%，所投资的信息传输、软件和信息技术服务业占基金资产净值的21.6%，而文化、体育和娱乐业的投资额占基金资产净值为零。同样，工银瑞信文体产业股票去年四季度制造业的投资额占基金资产净值比重也较高，达到62.84%，而文化、体育和娱乐业方面的投资额仅占基金资产净值的2.29%。

另外，一些与“智能”相关的主题基金，风格漂移问题也较为严重，饱受基民质疑。去年四季度，一些智能主题基金的金融业投资额占基金资产净值的比重超过六成，前10大重仓股中有9只是银行股。

“盈不问责、亏则问罪”是不慎买到风格漂移基金的基民普遍采取的态度，这说明风格漂移不一定能收获正反馈。某第三方基金销售机构研究发现，从基金去年四季度前十大重仓股来看，重仓持有非对应主题个股，且持仓占比超过50%的主题类主动权益基金，普遍热衷于投资市场上的热门标的，如消费、科技和新能源等行业的热门股。

上述第三方机构数据还显示，从去年全年来看，在高端制造、互联网等主题基金中，风格漂移基金的平均业绩高于同类主题基金的平均水平。不过，若统计今年前两个月的收益，风格漂移并未获得正向效果，高端制造等主题的风格漂移基金的平均业绩低于同类主题基金的平均水平。

“挂羊头卖狗肉”亟待纠正

基金风格漂移的背后，是一些基金公司“睁一只眼闭一只眼”的默许放任，是一些销售渠道在推波助澜，这一问题已成为行业积弊。

“很多基金公司的内部考核重业绩、重规模，而轻风控和基民投资体验。这导致基金经理抛开基金主题，拥抱市场风口，以博取更好的业绩和更大的规模。”沪上某基金公司市场部人士说，现在一些基金公司对风格漂移没有严格的管控方式，基金经理的“冒险”没有惩罚成本。

同时，该人士认为，一些基金公司旗下基金经理“一拖多”现象严重，若没有严格的内控机制，很容易造成其管理的产品在持仓上趋同，进而导致风格漂移。

不仅是基金公司的考核和内控存在问题，近年来行业内兴起的“押注式投资”，也促使一些基金经理热衷于追逐市场风口，从而导致风格漂移。“今年哪些基金经理可能登上TOP榜单已初见端倪，都是一些风格较为极端或重仓某些赛道的人。这对树立正确的行业价值观将产生不好的影响。”有基金经理对记者坦言。

除此之外，基金销售渠道方面，中短期业绩较好的基金往往获得更好的线下推广及线上流量资源倾斜，这也对基金经理追逐热点风口、进行风格漂移起到了推波助澜的作用。

据济安金信基金评价中心统计，去年四季度，因风格漂移问题而不予评级的基金共有19只(合并份额计算)，涉及13家基金公司。业内人士普遍认为，风格漂移是对行业契约精神的挑战，会给投资者带来较大的心理落差，可能造成基民对基金公司乃至整个行业的信任缺失。

解决风格漂移需要各方共同努力

近年来，监管部门积极引导公募行业走向高质量发展。2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，要求基金管理人坚持长期投资、价值投资理念，采取有效监管措施限制“风格漂移”“高换手率”等博取短线交易收益的行为。

不仅如此，去年下半年证监会机构部发布的“机构监管情况通报”，还针对基金投资风格漂移、“风格漂移”个股入库审批不严、入库程序履行不到位、指数产品设计把关不严等现象进行通报批评。负有监督职责的基金托管人，也存在对基金投资风格监督履职不充分等问题。

有资深基金业内人士表示，基金风格漂移问题需要各方共同努力解决。不仅需要基金公司引起重视，加强管理，降低对风格漂移的容忍度，还需要基民对风格漂移产品说“不”，维护自己的权益。

至于基民如何鉴别风格漂移产品，业内人士表示，可借助一些第三方平台的特色数据。比如，蚂蚁财富App的金选基金详情页可对比多个时间段内基金重仓行业的分布情况；天天基金App中，部分基金产品的特色数据详情页中，持仓数据也展示了基金的持仓主题特征，这些都能在一定程度上帮助基民分辨基金是否发生风格漂移。

沪上某基金公司高管表示，公募基金是一项长期的事业，不是一锤子买卖。近些年，大家经常讨论高质量发展与快速发展之间的矛盾，其实先耐下性子把质量做好，从长期来看发展速度不会慢。无论是基金公司还是基金销售机构要懂得舍得，有时“慢即是快”。