泡泡玛特Q1业务恢复好于预期 全年有望实现30%-40%增速

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2022年受宏观大环境影响，国内消费行业普遍受到多重冲击和挑战，包括线下门店以及物流均受到不同程度的考验。但尽管如此，刚刚公布2022年财报的泡泡玛特，在营收业绩上仍然实现了稳健的同比增长，并且跑赢整个消费大盘。

财报显示，泡泡玛特2022年录得收入46.2亿元，同比增长2.8%，相比于去年全国社会消费品零售总额同比下降0.2%的数据，泡泡玛特这一增长也是实属难得。目前，泡泡玛特的核心竞争力依然稳固，旗下头部IP依然保持强势增长，在腰部梯队，优质的高潜IP也不断涌现，贡献亮眼的业绩，足以证明泡泡玛特的IP持续造血能力。而在国内市场稳步发展的同时，泡泡玛特加速全球化步伐，海外市场收入同比增长147.1%。

2023年，随着疫情防控进入新阶段，正常生产生活秩序恢复和线下消费场景加快拓展，消费市场有望逐步恢复。在财报电话会上，对于今年的业绩预期，泡泡玛特方面也持乐观态度，称从今年Q1季度的表现来看，业务恢复的速度要好于预期，所以总体上对今年业绩的达成和增长是充满信心的。“收入方面，我们预期今年应该会有30%—40%左右的增长。公司工作的重点也将更多放在毛利率的提升以及费用的控制上。同时，泡泡玛特将进一步加速海外布局，预计到2023年年底，海外门店数量将在80家-90家，机器人商店接近200家。”

瑞信的研报也指出，预计泡泡玛特2022至25年的销售额及净利润复合年增长率分别为25%及43%，目标价由20港元上调至22.5港元，维持“跑赢大市”评级。

据透露，从去年12月开始，泡泡玛特整体销售的恢复在陆续进行中，今年第一季度收入环比增长超过30%，尤其是线下渠道恢复速度会相对更快一些，线下门店的环比增长超过70%。

值得注意的是，今年，泡泡玛特还将会采取一系列的措施来提高毛利率，主要有两个方面，一是成本端，二是吊牌价。比如在成本端，通过成立成本核算部门，从2022年下半年起一直在优化产品的生产采购成本，持续优化新品的设计，同时提升模具的复用率，降低模具成本。对外也同步提升对工厂的议价能力，与战略合作工厂绑定生产的成本率，保证毛利率水平，这些措施的效果已经在今年Q1得到显现。另外在吊牌价方面，公司今年部分新品还会提高吊牌价格，并且会严控促销折扣活动的频次和规模，从而控制整体毛利的水平。“我们预计2023年的毛利率会比去年提升1至3个百分点，60%以上的毛利率是公司的管理目标。”

而业务发展方面，泡泡玛特在进一步深耕潮流玩具业务的同时，同时也将持续深耕MEGA、共鸣、inner flow等新品牌，推动乐园、游戏等新业务的落地，打造以IP为核心的更完善、更丰富的商业生态框架。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁在财报电话会上也表示，泡泡玛特将持续布局创新业务，包括乐园、内容、IP授权、游戏等。其中，泡泡玛特乐园以及游戏有望在今年亮相。