多元治理“做加法”：中国宝安再获粤民投增持

从股权架构上，由“国资+产业资本+管理层”构筑的新型治理结构日趋稳固，中国宝安（000009）多元化治理模式，或也成为上市公司谋求稳健发展的一个样本。

【资料图】

年报数据发布不久，中国宝安（000009.SZ）又获产业资本增持。

中国宝安发布公告，韶关市高创企业管理有限公司（简称“韶关高创”）增持上市公司股份2626.79 万股。

本次增持后，韶关高创累计持有中国宝安股份4.13 亿股，占公司总股本的16.02%。

这是继 2022 年1 月后，韶关高创再度增持中国宝安。

增持后韶关高创的持股逼近正逐渐逼近中国宝安现任第一大股东深圳市承兴投资有限公司（简称“承兴投资”），后者是深圳国资旗下的持股平台，目前持有中国宝安16.55%的股份。

2020 年至 2022 年初，韶关高创连续多次举牌并增持中国宝安股份，并成功进入中国宝安董事会。

随着中国宝安的价值逐步显现，深圳国资系资本承兴投资随之“抢筹”，密集增持中国宝安，取代了韶关高创的第一大股东之位。

“两名股东的背景都非常深厚，一个有国资背景，另一个是知名的产业资本。” 华南一名资深的市场观察人士认为。

随着从股权架构上，由“国资+产业资本+管理层”构筑的新型治理结构日趋稳固，中国宝安多元化治理模式，或也成为上市公司谋求稳健发展的一个样本。

历史新高

韶关高创是国内大型产业投资机构广东民营投资股份有限公司（下称“粤民投”）的全资子公司，后者成立于2016年9月，实缴资本金160亿元，是一家由广东省政府指导推动、省内多家大型民营企业发起成立的民营投资公司，其主要管理团队来自于易方达基金。

资本市场对于粤民投并不陌生。

在投资中国宝安之前，粤民投曾通过多番增持，在2020年成为辽宁成大（600739）第一大股东。

因辽宁成大（600739.SH）旗下的成大生物（688739.SH）彼时处于冲刺科创板IPO关键时刻，粤民投因此多次通过公告表态，“认可并尊重辽宁省国资委作为辽宁成大实际控制人的地位，且不通过任何方式单独或与其他方共同谋求对辽宁成大的实际控制权。”

2021年10月28日，成大生物成功登陆科创板。

在入股中国宝安后，粤民投亦为中国宝安的发展带来了积极变化。

2021 年初，粤民投在获得第一大股东席位后，上市公司管理团队稳定，这意味着新晋主要股东将维持上市公司经营层面稳定放到了重要战略位次。

中国宝安的财务数据亦得益于稳健经营。日前，中国宝安刚刚交出了一份创出历史新高的业绩“成绩单”。

2022 年，公司实现营业收入320.33亿元，同比增长81.94%；归属于上市公司股东的净利润（净利润，下同）为11.57亿元，同比增长11.68%；扣除非经常性损益后的净利润为6.81亿元，同比增长75.72%。

根据记者了解，中国宝安核心子公司之一、全球锂离子电池负极材料龙头企业贝特瑞实现销售收入256.79亿元，同比增长144.76%。

其净利润23.09亿元，同比增长60.27%。

多元治理

“粤民投增持是基于对上市公司未来持续发展的信心和对公司长期投资价值的认可。”接近中国宝安人士回应记者表示。

上市公司治理对于提升企业内生动力尤为重要。

在中国宝安案例中，无论是股东结构的多元化发展，亦或是《公司章程》等的修订，或可折射出粤民投参与中国宝安治理的理念和方向。

2021年6月，中国宝安公司股东大会审议通过了《关于修改公司章程的议案》，删除了中国宝安公司章程中的相关反收购条款。

该项目即获得投服中心的高度评价，认为该举动“有利于提高上市公司的治理水平和保护投资者合法权益”。

而实现这一动议最终落地，无疑与各股东及管理层在上市公司治理上有共同的价值目标有关。

2022 年中旬，深圳国资基于对中国宝安发展前景的看好及公司价值的认可，通过二级市场增持和接受国有股份无偿划转方式入股中国宝安，并晋升第一大股东。

从资本市场数据来看，战投帮助上市公司迈上发展新台阶的故事并不缺乏。

多元化的股东背景，有利于完善公司治理，形成多样化激励机制，提升上市公司经营效率。

较典型的如TCL 中环(002129.SZ)，原名中环股份，前身为1969年组建的天津市第三半导体器件厂。2020年7月，中环集团完成国企混改摘牌，引入战略投资者TCL科技（000100）集团。混改完成后，TCL中环（002129）便积极借助资本市场进行产业布局，公司业绩不断创出新高。

此外如云南白药（000538）(000538.SZ)，去年以109.10亿元资金认购上海医药（601607）(601607.SH)6.66亿股A股股票，成为上海医药第二大股东。上海医药认为，“此举进一步优化公司的股权结构，推动体制机制改革的进一步深化，为公司长远发展带来新动能”。

当年，上海医药持续加码创新药研发，经营业绩也稳健增长，实现营业收入2，319.81亿元，同比增长7.49%；实现归属于上市公司股东的净利润56.17亿元，同比增长10.28%。

亦有一些案例显露，治理的缺位会殃及上市公司日常经营。

今年以来，合计有 53 家 A 股上市公司的内控报告被出具否定意见，这些企业也无一例外遭遇经营困境，面临退市风险。

宝安样本

历史沿革中作为曾经的老“五股”之一，中国宝安几经起伏。

伴随着中国经济的飞速发展，宏观政策与产业变迁交织，中国宝安通过30余年的转型与发展，逐渐成为一家投资企业。

一方面，中国宝安直接对外投资了约50余家企业（不含孙公司）；另一方面，通过联营企业中国风险投资有限公司，中国宝安又投资参股了近百家风投公司，投资企业达数千家。

在媒体公开报道中，有市场人士猜测，或正是这一背景，吸引了以产业投资与产业运营见长的粤民投。

在长期的投资过程中，中国宝安捕捉到了如贝特瑞（835185.BJ）、马应龙（600993）（600993.SH）、绿金高新等优质资产，但由于投资范围过于繁杂，子公司质量参差不齐，对企业整体的业绩和二级市场也造成了拖累。

在粤民投举牌前，中国宝安总市值在200亿元以内。而在粤民投入股后，中国宝安市值曾一度突破 750 亿元。

彼时二级市场的主流预期即是“改善上市公司投资体系过于繁杂，资产效率较低等问题。”

目前其总市值回落至311亿元左右。

根据记者了解，中国宝安正在着手处理低效资产，优化产业结构。自2020 年以来，中国宝安先后转让成都市泰格尔航天航空科技有限公司、海南儋州三家全资公司、湖北宝安房地产有限公司、博智安全科技股份有限公司、哈尔滨万鑫石墨谷科技有限公司、深圳红莲湖投资有限公司等地产、零部件或者其他类型资产。

2022 年 12 月，中国宝安公告，下属子公司拟将合计持有的深圳大佛药业股份有限公86.816%股份转让给云柏医药，预计增加公司净利润1 亿元。

目前尚不清楚粤民投再度增持，是否出于“价格低估”的焦虑。

当务之急则是随之主要股东的相关举动提速， “国资+产业资本+管理层”构筑的新型治理结构，会带来哪些变化，将是中国宝安企业运营及中小股东权益面临的深刻变量因素。

“期望中国宝安继续完善公司治理、推动企业稳健发展、提升企业长期投资价值。”华南一名资深投资人士说道。