百事通！新渠道开拓顺利，国信证券维持小熊电器“买入”评级

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乐居财经彦杰4月10日，国信证券发布研究报告，维持小熊电器“买入”评级。

国信证券观点如下，收入延续双位数增长，盈利持续提升。小熊电器2022年实现营收41.2亿/+14.2%，归母净利润3.9亿/+36.3%，扣非归母净利润3.6亿/+40.2%。其中Q4收入14.2亿/+14.3%，归母净利润1.5亿/+54.5%，扣非归母净利润1.2亿/+39.7%。业绩表现略高于此前业绩快报预计值。

锅煲及壶类增长靓丽，重点发力品类收获颇丰。公司2022年重点发力的饭煲等刚需品类及母婴品类增长较快，在下半年整体增长动能依然充足，增长势头有望延续。

新渠道开拓顺利，线下渠道增长快。公司2022年线上收入增长8.3%至35.2亿，线下收入增长67.7%至6.0亿。根据第三方数据，公司抖音、拼多多等线上新兴渠道增长接近翻倍；线下渠道预计受到礼品积分及线下商超拓展而增长较快。公司2022年国内收入增长16.6%至39.4亿，海外收入下滑21.8%。

公司精品战略有望推动经营质量稳步提升，上调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润4.9/5.6/6.4亿（前值为4.4/5.1/-亿），同比+26%/15%/14%；摊薄EPS=3.12/3.60/4.11元，对应PE=23/20/17x。

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