营收增速难抵成本增加 东鹏饮料股价走低遭吐槽

在以“冰冻化是最好的陈列”为思路的强曝光率和终端动销推动下，“功能饮料第一股”东鹏饮料(605499)2022年度中报营收净利再度实现双增。不过，高企的推广费用和原料价格的增长使得公司营业成本攀升，毛利率下滑，中报净利11.66%的增幅与前三年动辄超40%的增幅相比略显乏力，上市刚满一年的东鹏饮料业绩增速开始放缓。

“全国区域”增收显著

8月16日，东鹏饮料披露中报，上半年公司实现营收42.91亿元，同比增长16.54%;净利润7.55亿元，同比增长11.66%。公司表示，营收业绩双增得益于随着全国化战略的推进，全国营销本部继续完善、搭建经销商、批发商、邮差的销售体系，在空白市场采取大流通模式，在成熟市场采取全渠道精耕模式，将开拓终端网点作为考核指标，以“冰冻化是最好的陈列”的思路，通过加强在渠道端的冰柜投放和产品陈列等举措，营收占比上升。

值得注意的是，报告期内，除了继续保持“核心优势市场”广东区域的市占率，公司广东区域外的营收取得快速增长，尤其是华北(含北方大区)区域销售收入同比增长63.2%，全国区域合计实现销售收入22.18亿元，同比增长34.63%，营收占比为51.78%，较去年同期增加6.91%，超过广东区域。

消费者陈先生表示：“开长途难免犯困，经常会买点功能饮料。现在东鹏特饮比较常见，口感和红牛差不多，而且一瓶500毫升更划算。”近日，《大众证券报》记者经过长深高速时发现，多个高速服务区的便利店里，摆满了东鹏特饮的货架和冰柜均被放置在店铺入口最醒目的位置，成为整个便利店最醒目的商品。

营收增速难抵成本增加

不过，随着渠道方面的大举发力，东鹏饮料也开始面临毛利率下滑、现金流紧张的压力。报告期内，公司营业成本同比增长 25.78%，其中支付宣传推广费 3.41 亿元，同比增加 1.02 亿元，涨幅为 42.68%，大宗原材料聚酯切片采购均价同比上涨 38.97%，白砂糖均价同比上涨 7%，也使得毛利率由去年同期的 46.89%减少至本期的 42.68%。

各项费用支出的增加最终使得报告期内公司经营活动产生的现金流量净流入为 7.13 亿元，较上年同期减少 4.66 亿元，下降39.52%;截至报告期末，公司非筹资性现金流量与流动负债的比率达到-15.08%，企业自由现金流量再度减少至-14.53亿元。

另一方面，东鹏饮料并未放下扩张的步伐，仍抛出了扩大产能的计划。公司在中报中表示，未来将继续在华南基地、安徽基地、重庆基地和南宁基地新增产品生产线，并对现有生产设备进行技术升级改造;继续推进长沙基地和衢州基地的建设工作，稳步推进光明基地和汕尾基地的筹建相关事宜，为全国化销售市场的巩固和发展提供坚实的保障。

股价走低遭吐槽

2021年5月27日，东鹏饮料正式在上交所上市，成为“中国功能饮料A股第一股”，一度于16个交易日收出15个涨停板。2021年7月7日，公司股价达到280.43元/股的历史最高价，市值突破千亿元。

虽然公司业绩持续增长，但市场却并未给出相应的认可，截至8月16日，公司股价较彼时的高位已下跌37.26%。持有3600万股(占公司总股本8.9998%)的二股东君正投资更是于今年5月解禁前便抛出1200万股的减持计划。

一边是业绩增速放缓，一边是股价持续走低、二股东刚解禁便减持。有投资者不禁吐槽公司“典型的上市就变脸”。8月16日，就下半年度公司经营等问题，记者多次致电东鹏饮料，但公司电话始终提示“正忙”。(朱蓉)