“新股不败”神话破灭 首日破发新股存在哪些特征？

在高度活跃的市场环境下，新股多高的发行定价也可以发出去，并保障了新股上市的不破发。相反，在低迷的市场环境下，新股溢价发行自然会遭到市场的用脚投票，破发也就无法避免了。

2022年以来，A股市场步入了调整行情。在股市持续低迷的背景下，整个市场的赚钱效应持续降低，最受影响的莫过于新股。过去，A股市场凭借活跃的流动性，长期有着“新股不败”的说法，但如今“新股不败”神话破灭，新股市场也迎来了破发潮。

以今年9月份为例，根据机构统计数据显示，9月份合计有37只新股上市，首日破发的新股达到16只，破发率高达43%。那么，出现破发的新股，都存在哪些特征呢?

其中，新股高价发行，成为弱势市场环境下的破发原因。有的新股发行价高达上百元，有的新股发行价数十元。在牛市环境下，200元的发行价不算贵，但在熊市环境下，30元以上的发行价也算高价发行。从近期出现破发的新股来看，多存在高价发行的现象，50元至150元之间的新股破发风险更高，20元至50元的破发风险也不可忽视。

再者，高企的发行市盈率与较高的募资规模，成为新股破发的又一主因。纵观近期出现破发的新股情况，发行市盈率多出现50倍以上的估值，且新股发行定价与发行估值已经较同行业均值要高，在弱势市场环境下，自然被市场资金用脚投票。

此外，新股发行频率较高、单周发行速度太快，将会直接打击新股的赚钱效应，IPO发行速度的快慢同样对新股赚钱效应产生较大的影响。

过去，市场日均成交量在万亿元以上，还可以保持新股市场适度的赚钱效应。如果市场日均成交量达到1.3万亿元以上，那么新股赚钱效应将会得到显著提升。但是，如今A股市场的日均成交量只有6000多亿元，新股加速发行本身对其余上市公司构成了存量资金分流的影响，若市场成交量进一步萎缩，那么新股亏钱效应会进一步加剧。

由此可见，影响新股首日走势的因素，除了新股自身的发行定价外，更与同期市场环境、市场日均成交量以及同期IPO发行节奏等因素有关。在当前市场环境下，股市流动性有所不足，IPO发行却保持较快的速度，新股自然缺乏赚钱效应了。

在高度活跃的市场环境下，新股多高的发行定价也可以发出去，并保障了新股上市的不破发。相反，在低迷的市场环境下，新股溢价发行自然会遭到市场的用脚投票，破发也就无法避免了。

在这个时候，其实更考验新股的诚意。例如，新股可以给二级市场投资者适度让利，降低首日破发的风险，同时也为上市公司赢得了口碑。又如，新股可以选择合理的时间上市，即使在低迷的市场环境下发行上市，上市后大股东或相关的董监高可以采取延迟限售股解禁、大幅增持自家股票等方式提振市场的投资信心，这也是积极维护上市公司自身市值的体现。

从投资者的角度出发，在新股破发潮的环境下，可以优选出低价发行尤其是超低价发行的新股。与此同时，还可以选择估值明显低于行业均值的新股企业，降低新股申购的潜在风险。此外，可以考虑具备绿鞋机制或者大股东维护企业市值意愿高涨的新股，这些措施可以从某种程度上降低投资者投资踩雷的风险。

与过去不一样，现在A股的新股申购更需要做足功课，不宜任性申购。在市场环境低迷的背景下，更应该用投资企业的角度分析新股，并做好相应的风险评估，这也是降低新股上市后的投资风险。