国联水产：聚焦水产预制菜业务 年度业绩有望扭亏为盈

本期投研君带大家关注一个属于农林牧渔行业的创业板上市公司。国联水产（300094）全名湛江国联水产开发股份有限公司，主要从事白对虾、小龙虾和鱼类产品食品加工以及预制菜产品研发，主要产品分为精深加工、初加工和全球海产精选三大类。据了解，公司是中国最大的水产上市公司，可为商超、餐饮等客户提供食材供应、研发、工业化生产等综合解决方案。

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三季报营收创同期新高

通过查看公司近年的财务报表，投研君发现公司最优异的业绩“成绩单”在2018年交出，归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别报2.31亿元、1.44亿元、47.29亿元，三者均创当年的历史新高，但在随后2019年至2021年，公司业绩受到线下餐饮景气度下行的影响，连续三年亏损，归母净利润分别为-4.64亿元、-2.69亿元、-0.14亿元，随着公司优化经营策略，剥离营收占比较低的养殖业务，聚焦水产预制菜等食品加工业务，亏损程度逐年缩小。据2022年三季报数据，公司归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别录得0.52亿元、0.40亿元、39.48亿元，同比增长364.0%、495.5%、19.7%。值得一提的是公司三季报的营业总收入创下历史同期的最高水平，反映公司经营策略调整的及时和正确，主营产品市场前景可观，预示着“困境反转”有望真正落地。

接下来我们关注一下公司近年收获的分析师评级热度。2016年以来，公司按年分别获得6次、18次、22次、11次、3次、1次、11次评级，可以看出公司在业绩最辉煌的时刻所收获的分析师评级次数是最多的，随后三年公司业绩下滑，虽然在2021年亏损已经大为减少，但是评级热度达到了“门可罗雀”的地步，几乎没有分析师愿意跟踪国联水产。今年以来，在公司业绩扭亏为盈之际，分析师热度随之迅速回暖。

近三年坚持点评的分析师

2021年为公司作出评级的唯一一名分析师是国泰君安的钟凯锋分析师，在投研通系统中，投研君发现了钟凯锋分析师自2020年为公司给出首次覆盖后，每年均为公司给出点评。从公司业绩尚未实现扭亏就开始给出点评，在无人问津之际保持“不离不弃”，直至今年依然为投资者指点迷津，投研君认为这样的分析师是非常难得的。根据投研通计算公式统计，若按评级日的下一个交易日收盘价买入，钟凯锋分析师在2020年和2021年作出的评级对应的收益率分别为36.48%、35.44%，在近三年为公司给出评级的分析师中，这两个收益率是“顶尖级”的存在，这离不开钟凯锋分析师拥有的过人慧眼和胆识。当前，钟凯锋分析师位居分析师评价(农林牧渔行业)行情类排行榜第5名，其最新一次点评是在今年5月5日：

由于公司向下游扩张，不断进行费用投放且逐步剥离上游养殖业务，因此下调2022-2023年EPS为0.05元(前值0.10元)/0.12元(前值0.13元)，预计2024年EPS为0.19元。基于预制菜业务快速发展，全渠道布局继续发力，给予公司2023年50倍PE，下调目标价至6元，维持“增持”评级。

当前在农林牧渔行业行情类排行榜位夺得第二名的开源证券张宇光分析师在10月19日为公司给出首次覆盖，其点评道：

公司已剥离养殖业务，聚焦水产预制菜等高毛利食品加工业务，B、C端双管齐下，全渠道布局。未来随着产能持续释放、渠道进一步完善，公司发展潜力较大。我们预计公司2022-2024年净利润分别为0.91亿元、1.56亿元、2.63亿元，2022年扭亏，2023-2024年同比增长72.2%、68.5%;EPS分别为0.10元、0.17元、0.29元，当前股价对应PE为50.8、29.5、17.5倍，首次覆盖给予“增持”评级。另外，张宇光分析师在研报中提到“公司的虾饺、小龙虾、酸菜鱼、烤鱼等产品都是着力打造的高毛利产品”，感兴趣的读者可以详细阅读这份研报，增进对公司业务的了解。

公司最新收盘价报5.35元，市净率为2.23倍。受益于公司将水产类预制菜作为发展的重点方向，产品类型丰富，市场空间广阔，年度业绩有望扭亏为盈，稳健的投资者或可逢低积极关注。

国联水产评级纵览(近10次)

数据来源：南财投研通

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