阳光诺和 一体化初见成效

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阳光诺和预计2022年实现营收6.80亿元，同比增长37.73%;利润总额1.72亿元，同比增长41.14%;归母净利润1.58亿元，同比增长49.80%;扣非归母净利润1.44亿元，同比增长40.97%。在疫情的负面影响下，公司经营依然保持高速增长态势。

疫情因素影响，四季度整体保持稳健增长。Q4公司实现营业收入1.85亿元，同比增长20.92%;利润总额0.34亿元，同比增长54.55%;归母净利润0.29亿元，同比增长38.10%;扣非归母净利润0.24亿元，同比增长26.32%。疫情对公司四季度业绩有一定负面影响，研发投入方面我们预计公司坚持自主研发产品及研发平台的持续投入。

进一步向CDMO业务领域延伸，打造“CRO+CDMO”一体化服务平台。公司于四季度完成收购朗研生命，进一步向CDMO业务领域延伸，构建“CRO+CDMO”一体化服务平台。郎研长期专注于高端化学药及原料药的研发、生产和销售，拥有符合GMP标准的生产车间，具备化学药品制剂及原料药的商业化生产能力，并且与阳光诺和主要业务所处阶段互不重叠，能够实现有效补充。

国内商务网络和商务团队建设已初见成效，新签订单稳步增长。截至2022H1，公司新签订单5.45亿元，同比增长24.15%，累计存量订单17.89亿元，同比增长32.81%。预计全年保持上半年高增长态势，持续增加的客户需求为业绩增长提供了充分保障，同时又拉动公司研发服务能力进一步提升。

我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.58亿元/2.21亿元/3.05亿元，对应PE分别为52/37/27倍，维持“买入”评级。