全球观察：同时斩获海通三年五年“双五星好评”，是怎样一种体验？

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在基金比股票多的万基时代，能够获得权威基金评级机构最高五星评级的基金，为人们择基提供了有益参考。这些产品通常长跑能力出众，而能同时获得三年期、五年期双五星评级的基金更是行业TOP级别的存在。

据海通证券7月31日发布的基金评级报告统计，在同期可比的209只主动股票型基金中仅有31只获评三年期/五年期双五星评级，占比不到15%。其中嘉实基金大周期研究总监肖觅管理的嘉实物流产业股票型基金(A类003298，C类003299)就榜上有名，荣膺海通三年期和五年期双五星评级。

对于为何嘉实物流产业能获海通证券双五星认可，业内普遍认为，与其穿越牛熊的超额回报表现密不可分。作为行业内稀缺的物流行业主题基金，嘉实物流产业自2016年12月29日设立以来，主要投资于物流产业中具有长期稳定成长性的上市公司，涉及与物流相关的海陆空各大领域。截至2022年6月30日，A/C份额净值分别累计上涨163.50%和159.00%，同期业绩比较基准为2.35%，超越业绩回报160个百分点左右。

同时，面对近年来市场巨幅波动，嘉实物流产业也显示出较强的控制回撤能力，有利于提升投资者的持基体验。截至2022年6月30日，该基金近1年最大回撤为-13.72%，同期同类平均为-17.72%；近3年最大回撤为-17.29%，同期同类平均为-18.66%。嘉实物流产业稳健的业绩表现也赢得了机构青睐。据2022年基金中报显示，该基金机构持有比例已达45.93%。

资料显示，嘉实物流产业自成立以来就由嘉实基金大周期研究总监肖觅管理。肖觅拥有12年证券从业经验，2009年加入嘉实基金，曾先后负责交通运输、钢铁等行业研究工作，熟悉基础产业运行规律，擅长行业周期判断、中观行业比较，对交运板块有深刻的理解。嘉实物流产业与肖觅能力圈更相得益彰，成立来160个百分点左右的超额回报也印证了这一点。

肖觅高度重视投资者持有体验，致力于为投资者打造低波动的权益产品。在肖觅看来，决定一个行业资本回报水平的是行业竞争格局，而非行业空间。所以在投资“不可能的三角”中，肖觅会适当放松对行业空间的要求，更强调公司质地高和低估值。这类公司会通过自身竞争力去扩张市场份额，并持续获得行业的竞争优势。同时起点估值的不同本身决定了面对回撤、面对市场风险、面对调整时回撤的不同，这也是决定中长期回报的重要因素。

展望后市，在物流相关板块中，肖觅核心看好的仍然是快递行业。肖觅分析指出，快递是有刚需属性或者基础设施属性的资产。长期来看快递至少还能维持超过GDP的增速。因为快递有很强的规模经济效应，可以衍生出正向循环的关系，当快递价格低了以后，又衍生出很多其他需求。而且行业集中度也还有继续提升的空间。