环球热点！基金四季报陆续发布 绩优基金规避押宝“赛道”各有“良方”

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(记者 张明江) 2022年公募基金四季报陆续发布，截至目前已有汇丰晋信基金、中庚基金、华富基金、中信保诚基金等几家基金公司发布旗下部分产品四季报。数据显示，截至去年四季度末部分权益类基金依然保持90%以上高仓位运作，而四季度绩优基金并未押宝“赛道股”。

截至目前汇丰晋信基金、中庚基金、华富基金、中信保诚基金等多家基金公司已发布旗下部分基金四季报，同花顺iFinD数据显示，已公布四季报的62只主动权益类基金(A/C类份额合并计算)中，有24只四季度末仓位在90%以上，占比近半。

值得注意的是，部分基金在去年四季度大幅加仓。数据显示，国投瑞银新能源混合将仓位从去年三季度末的88.05%增至四季度末的94.08%，国投瑞银先进制造混合、国投瑞银进宝混合也将仓位加至93%以上，国投瑞银基金旗下多数主动权益类基金在去年四季度均有加仓操作。邱栋荣所管理的中庚价值灵动灵活配置混合也将仓位从89.00%增至93.72%，而汇丰晋信基金旗下基金去年三四季度仓位变动不大，一直保持在90%上下。

去年四季度权益类基金持续分化，部分“赛道”主题基金业绩表现不佳，而绩优基金则各有“良方”。

数据显示，已公布四季报的主动权益类基金中，华富灵活配置混合去年四季度净值累计上涨21.74%，该基金四季度主要持有物流运输及旅游板块相关个股。基金经理李孝华在四季报中表示：四季度本基金的投资操作基本遵循了我们在三季报中给出的思路，将投向聚焦于航空、酒店、餐饮、景点及机场等旅游相关板块，侧重于挖掘旅游板块中小市值个股的投资机会。在具体个股投资上，我们判断投资旅游板块当下的核心矛盾是“困境反转”，围绕着这个大逻辑，本基金着重配置那些在疫情中受损严重且会显著受益防疫政策调整的个股或板块，在过程中同时考量公司的质地以及投资性价比，以力求获得超越旅游板块整体的业绩表现。针对质地存在差异的个股，我们采用了不一样的投资策略，在质地较优的公司上进行动量交易，在质地相对差的公司上进行反转交易。循着三季报的投资方向及在个股投资上紧扣“困境反转”逻辑，四季度华富灵活配置在投资上取得了较好效果。一方面，四季度得益于防疫政策调整，旅游板块表现突出，期间中证旅游指数上涨了15.95%，显著超越沪深300指数。坦白说，四季度一系列防疫优化政策出台的节奏确实略为超出预期，当时我们配置旅游板块的原因主要是从宏观与长期的角度来看，旅游作为受益于居民收入水平提升的板块具有非常好的配置价值，虽然前期旅游板块受疫情影响面临着非常大困难，但对照历史我们有理由相信困难总会过去，因此提前对旅游板块进行了布局。另一方面，在旅游板块的选股上，我们高配的中小市值个股以及酒店餐饮及景点板块的股价在过去一个季度表现出了更好的弹性，板块内部的结构性表现与我们事前的预期较为相符。

对于一季度投资机会，李孝华在四季报中表示：外部环境的变化也在推动着旅游板块的投资逻辑发生变化。回顾过去一段时间旅游板块的表现，我们认为2022年12月7日优化落实疫情防控“新十条”的推出是旅游板块投资的一个重要分水岭。在这之前，市场对旅游板块的投资主要围绕着对防疫政策的博弈进行展开，一旦大家预期防疫政策边际放松，旅游板块就会表现突出，否则将出现较大幅度调整；而且旅游板块呈现出比较典型的“买预期卖事实”交易特征，一旦阶段性的重磅政策落地，股价往往也处于阶段性顶部。整体来看该阶段旅游板块的政策博弈氛围浓厚，由于各投资者对政策预期的差异较大，股价往往呈现出非常强的波动性，这样的行情节奏相对难以把握，对于长期配置型投资者而言并不是太友好。而在12月7日政策靴子近乎完全落地之后，旅游板块并未像之前那样因重磅政策落地而出现调整，而且旅游板块股价的波动率也自此开始有了显著的下降。因此当时我们判断旅游板块的投资可能开始进入了下一阶段，由此前的政策预期主导变为基本面主导。与上一阶段市场对政策呈现较大分歧有所不同的是，这一阶段大家对旅游板块基本面困境反转的预期更容易取得共识，因此期间股价的波动率会显著的减弱，高频出行数据的不断出炉以及未来旅游板块个股财报数据的披露将对该板块构成有力支撑。展望明年一季度乃至2023年全年，我们相信最坏的时刻已经过去，“疫后复苏”将是我国经济发展的主题词，总体来说我们对未来可以相对乐观一些。出行链板块作为疫后复苏的排头兵，在2023年依然具有较好的配置价值，近期不少一二线城市的高频出行数据已初现复苏迹象。基于这一判断，华富灵活配置未来依然会聚焦以旅游为代表的出行链板块的相关投资机会，同时紧跟市场动向，将出行链中其他存在修复机会的衍生板块例如快递物流等行业纳入投资视野。当然，正如上所说，由于近期以旅游为代表的出行链板块投资逻辑发生了显著的变化，因此我们在这个板块的具体投资策略也要尊重市场、与时俱进。在基本面驱动的市场环境下，与前期板块个股呈现普涨的市场环境有所不同的是，我们预计未来该板块内部个股走势将会呈现出较大的分化，业绩超预期的个股有望取得更为靓眼的表现，反之业绩不及预期的个股则很可能表现疲软。因此未来在个股及板块选择上，本基金会更为关注上市公司的业绩兑现情况，更为注重公司质地与估值的匹配度，更为青睐成长性突出但股价未透支基本面的个股；在细分行业的配置上，则会注重各个行业间景气度的比较。

另据数据显示，信诚多策略灵活配置混合去年四季度净值累计上涨11.31%，仅次于华富灵活配置混合，信诚多策略灵活配置混合基金经理江峰在其四季报中表示：四季度，结合估值以及考虑到消费复苏的预期，本基金对百货零售、餐饮旅游、服装服饰、医药等行业的个股进行了增持。结合行业景气度、业绩趋势、估值等几个维度，配置上，我们接下来会重点关注两个方向：一是消费复苏方向，如食品饮料、旅游酒店、生物医药、社会服务等；二是估值暂处于相对低位，稳增长预期下有望受益的行业，如银行、地产、消费建材等。展望2023年一季度，国际方面，美联储加息逐步进入尾声，我们会继续关注美国和欧洲经济衰退的风险。国内方面，12月中央经济工作会议延续偏积极定调，将扩内需、促消费摆在优先位置。预计明年有可能继续加大宏观政策调控力度，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，流动性将继续保持合理充裕，随着各项支持政策逐步落地，2023年国内经济基本面有望总体回升。