扩大长钱“蓄水池”是A股市场重大工程

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“要活跃资本市场，提振投资者信心”对加强投资端改革提出了更加迫切的要求。其中，壮大理性成熟的中长期投资力量是关键环节，也是A股市场的一项重点工程。当前，市场环境呈现新变化，长钱入市面临新挑战，加速筑牢长钱“蓄水池”重在优化源头活水“长流”的制度设计、培育锚定价值“长投”的投资文化、营造利于长钱“长留”的市场生态。

中长期资金是资本市场健康运行的“稳定器”。从国际成熟证券市场来看，中长期资金占比较大的市场总体上具备较强的抗风险能力、较快的自我纠偏能力，对保持市场平稳运行，增强投资者信心发挥着“压舱石”的作用。近年来，A股市场着力构建长钱“愿意来、留得住”的制度环境，中长期资金入市比例显著提高，在市场的影响力、话语权越来越大。

但不容否认的是，A股市场仍面临长钱规模不够大、占比不够高，操作“散户化”等问题。今年以来，面对经济恢复预期不稳定、中美利差“倒挂”等挑战，A股市场总体呈现震荡走势，权益类产品业绩不佳，长钱发挥增强投资者信心的作用不明显。要落实好“活跃市场，提振信心”的新要求，在加强投资端改革的进程中，必须加速建立健全有利于长钱“长流”“长投”“长留”的体制机制，筑牢、筑深长钱“蓄水池”。

优化长钱“长流”的制度设计是发展壮大中长期资金的基础。在一些境外成熟股市，长钱占比较高的主要原因之一是建立了一套资金供给长期稳定的养老金入市制度。我国多层次养老体系正不断完善，可从扩大入市比例和投资范围、降低企业年金设立门槛、加大税收优惠力度等方面继续加强养老金与资本市场的双向促进。就已经破题的个人养老金制度而言，可在总结试点经验基础上适时推广扩围，并从提高额度上限、丰富投资品种、增强投资者操作便利性等方面加以完善。

培育支持长钱“长投”的市场文化是发展壮大中长期资金的关键。专业投资机构特别是具有中长期属性的机构，应践行长期投资、价值投资理念，着力获取企业长期成长收益而非博弈短期股价波动。当前，应健全保险、基金等机构长周期考核机制，切实改变长线资金考核短期化的现状；探索实施多样化长期激励约束机制，更好实现资管机构与投资者利益共享风险共担；继续扩大开放，吸引优秀境外专业机构，丰富中长周期权益类产品类型。

营造利于长钱“长留”的市场生态是发展壮大中长期资金的重要保障。持续落实“零容忍”要求，从严打击财务造假、内幕交易、操纵股价等违法违规行为，维护好公开公平公正的市场秩序；完善行政处罚、民事赔偿、刑事追责体系，加强对投资者合法权益的保护；继续加大退市执行力度，发挥市场优胜劣汰功能；持续提升上市公司质量，健全常态化分红机制，增强回报投资者能力。

问渠那得清如许？为有源头活水来。中长期资金的发展壮大，无疑将更好实现“活跃市场，提振信心”的要求，也将增强A股市场健康运行内在动力。我们相信，不断拓宽资金供给通道、在更大范围践行价值投资理念、持续优化投资环境，将吸引更多中长期资金与A股市场长相伴。