明日上市 迟到的华厦眼科资本牌要怎么打

在同时期开始IPO的何氏眼科（301103）、普瑞眼科（301239）已上市几个月后，华厦眼科（301267）终于姗姗来迟，将于11月7日正式上市交易。至此，A股眼科赛道个股将达5只。IPO速度落后的华厦眼科，在A股眼科赛道上的营收、净利规模处于“比上不足，比下有余”的状态，与“老大哥”爱尔眼科（300015）相比仍相差甚远，但与其他3股相比也领先不少。

逾八成营收来自于眼科医疗业务的华厦眼科，正向配镜业务持续发力。据了解，华厦眼科本次募资额的大头将用于区域视光中心建设项目，该项目的定位是提供框架眼镜、隐形眼镜及OK镜的销售服务等。值得一提的是，不久之前，受OK镜首次纳入集采的消息影响，上述4家已上市的眼科医院股价均出现明显大跌。

(相关资料图)

上市速度最慢

同一时期开启IPO竞速的3家眼科医院，跑出了不同的上市速度。今年3月、7月，何氏眼科、普瑞眼科先后登陆A股。华厦眼科落后一步，将于11月7日上市交易。

上市公告书显示，华厦眼科发行价格为50.88元/股，发行市盈率为62.63倍。

2020年7月底，何氏眼科、华厦眼科、普瑞眼科“不约而同”提交了上市申请，且均选择了创业板上市，其中何氏眼科略早一步，于当年7月29日获得受理，华厦眼科、普瑞眼科受理日期为当年的7月31日。

华厦眼科本是3家公司中最先进入到问询阶段，也是最先上会通过、提交注册的公司，2021年6月24日，华厦眼科就已成功过会，普瑞眼科、何氏眼科则分别在2021年7月9日、2021年8月19日上会通过。

不过，华厦眼科在注册阶段用时较久，被何氏眼科、普瑞眼科反超。何氏眼科率先于今年3月22日登陆A股，普瑞眼科也已于今年7月5日上市。相比之下，华厦眼科已慢了普瑞眼科4个月。

为何会在注册阶段停留较长时间？投融资专家许小恒表示，企业拿到注册批文速度慢可能的原因有很多，有可能是还存在某些待解决事项，也可能是企业注册阶段的反馈意见回复较慢。

据了解，华厦眼科系3家企业中率先拿到《发行注册环节反馈意见落实函》的公司，但却是最晚进行回复的一家公司，这或许是公司上市速度落后的主要原因。

营收、净利同赛道排第二

华厦眼科上市后，A股眼科医院赛道“选手”将增至5家，除了前文所述何氏眼科、普瑞眼科外，还有爱尔眼科、光正眼科（002524）两股。经统计，华厦眼科的营收、归属净利润情况在5家公司中处于第二名，仅次于爱尔眼科。

财务数据显示，今年前三季度，华厦眼科实现的营业收入约为25.23亿元，对应实现的归属净利润约为3.98亿元，较第一名爱尔眼科还存在较大差距。报告期内，爱尔眼科的营业收入、归属净利润分别约为130.5亿元、23.57亿元。

不过，与其他3家企业相比，华厦眼科营收规模及盈利能力也高出不少。财务数据显示，今年前三季度，光正眼科、普瑞眼科、何氏眼科实现的营业收入分别约为5.72亿元、14.33亿元、7.72亿元；对应实现的归属净利润分别约为1.32亿元、0.94亿元、0.66亿元。

值得一提的是，今年前三季度，何氏眼科、普瑞眼科归属净利润均出现下滑，分别同比下滑26.85%、20.56%。

从整体毛利率的角度来看，爱尔眼科同样领先其他个股。今年前三季度，爱尔眼科毛利率为51.91%，是唯一一只毛利率在50%以上的个股，此外，华厦眼科、普瑞眼科、何氏眼科、光正眼科今年前三季度毛利率分别为48.02%、44.45%、41.63%、26.66%。

针对公司相关问题，记者致电华厦眼科证券部进行采访，不过对方电话未有人接听。

发力配镜业务

近年来，华厦眼科在配镜业务方向持续发力，业务占比不断提升。本次上市的募投项目中，拟投入募资额最多的项目即为发展配镜业务，包括OK镜的销售等。在OK镜被纳入集采的大背景下，发力配镜业务是否能给公司带来正向收益，是投资者关注的重点。

2019-2021年，华厦眼科逾八成营收来自于眼科医疗业务，不过眼科医疗业务的占比不断降低，配镜业务的占比不断提高。2019-2021年，眼科医疗业务收入占华厦眼科主营业务收入的比例分别为90.04%、88.53%、87.33%；配镜业务收入占主营业务的比例分别为9.18%、10.7%、12.01%。

据了解，华厦眼科配镜业务收入是指公司进行镜架、镜片、角膜塑形镜等眼镜销售业务所形成的收入，配镜业务已成为公司的发展重点。其中角膜塑形镜即为大众俗称的OK镜。

值得一提的是，华厦眼科首发募资也拟用于发展配镜业务。招股书显示，华厦眼科拟募集资金7.785亿元，用于区域视光中心建设项目、天津华厦眼科医院项目等5个项目，其中用于区域视光中心建设项目拟投入的募资额最多，为2.3亿元。

具体来看，华厦眼科拟建设的视光中心主营业务定位为主要提供框架眼镜和隐形眼镜的验配及销售服务、角膜塑形镜的销售服务以及眼视光相关日常维护服务。华厦眼科表示，将根据公司管理层的规划，拟建设的视光中心将根据未来的实际运营情况决定是否拓展角膜塑形镜的验配业务。

近期OK镜纳入集采的风波还未平息，相关个股股价出现明显下跌，华厦眼科发力配镜业务的未来也使投资者忧虑。

在海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东看来，OK镜列入信息填报名单说明已经纳入了集采招标范围，这只是第一步申报阶段，招投细则、能否集采都还不明确，至于是否会对OK镜正式实施集采还要看采供双方谈判的结果，确定集采结果还有很长的路程。

邓之东进一步表示，如OK镜纳入集采，市场销售价格会大幅降低，短期内可能影响公司估值或股价波动，但集采降价显著刺激市场消费需求，长期来看将带来产品销量增加、市场渗透率提升、业绩稳健增长等积极作用。