安井食品：3月22日进行路演，兴业证券、嘉实基金等多家机构参与

2023年4月4日安井食品（603345）（603345）发布公告称公司于2023年3月22日进行路演，兴业证券林佳雯、嘉实基金左勇、兴证资管刘欢、英大资产孙颖、韩华资产运用株式会社高正姬、中信建投（601066）资管朱福建、招银理财杨鈜毅、恒安标准人寿汪涵、国寿资产王玉明参与。

具体内容如下：

(资料图片仅供参考)

问：看到公司公告了 2023 年 1-2 月的主要经营数据，收入表现比市场预期更好，主要原因是什么？

答：2023 年初国内消费市场逐步复苏，在行业传统旺季及春节期间公司的速冻火锅料制品、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，加之新增控股子公司湖北新柳伍食品集团有限公司并表因素；经初步核算，2023 年 1 月-2 月期间公司实现营业收入 25.8 亿元左右，同比增长约 37.4%。春节后，消费市场整体呈现慢复苏情况；因天气因素，速冻食品行业也逐渐转入传统淡季。

问：疫情期间发展策略有小幅转向调整，现在怎么看安井未来方向，战略/经营的重心分配？

答：公司仍将围绕打造爆品为战略核心。2019 年下半年安井推出锁鲜装，经过三年多的市场推广和沉淀，安井锁鲜装已经在同行同类产品中占据了明显的竞争优势。2022 年公司锁鲜装产品在维持较高速度增长的同时，依然保持了较好的毛利率水平，其中既有疫情催化因素存在，也和公司把握住了行业消费趋势，因势利导地开展渠道开拓有关。虾滑品类应用场景广泛，符合公司 BC 兼顾的渠道定位，并非单一产品，而是具有广阔前景的产业。近两年公司在安井袋装虾滑、鱼子虾滑、丸之尊虾滑等产品的尝试以及该系列产品较高速度的增长印证了这一判断。目前安井锁鲜装和虾滑具备超级大单品特征和未来潜力。在此前体量基础上，未来三年内安井锁鲜装和虾滑将以超级大单品为目标继续推广。

其次，在预制菜肴方面，安井冻品先生此前的探索为公司积累了宝贵的预制菜行业经验，2023 年在继续聚焦酸菜鱼打造爆品的同时，将推出烤鱼等具备 BC 兼顾的菜肴新品。安井小厨今年将更加明确产品方向和推广目标，也即从渠道思维和竞品思维出发，在继续重点推广拳头产品小酥肉的前提下，聚焦鸡排、爆浆鸡排、鸡米花、鸡块、洋葱圈等为代表的鸡肉调理制品。新宏业及新柳伍在继续做精做强小龙虾产业的同时，将着力布局其他水产类预制菜肴。

问：怎么看待疫情居家对需求的振，及疫情影响褪去之后 B 端的发展？

答：安井并非疫情受益股。整体而言，疫情对安井是有利有弊。疫情前，公司有 7 成业务在 B 端，疫情对餐饮端的伤害较大，对速冻火锅料消费的终端影响更大。在复杂多变的环境下，公司及时调整战略，通过中高端火锅料锁鲜装系列、主食类面点、预制菜肴等新品次新品的产品矩阵更新，通过行业内少有的 BC 兼顾、南北布局、灵活应对，实现了较强的抗风险能力。哪个工厂受到疫情影响或是物流受到阻碍，其他工厂可以立刻呼应，对产能、货源、人力等方面提供支持。公司中高层干部均是集团长期培养的核心骨干，沟通成本低、团队间协作强、步调一致。在渠道端，公司兼具传统餐饮、卖场渠道和新兴社区团购、互联网平台渠道的影响力；在产品端，能够根据市场需求，通过包装、配方的细微调整实现 BC 比例切换。近两年来公司的运营能力和抗风险竞争进一步夯实了行业竞争力和龙头地位。无论是催化 C 端消费的受控期间，还是利于 B端复苏的解封期间，公司均有产品可卖，真正实现产销结合、以销定产，使得公司有较好的表现。

问：如何考虑中短期内成本的影响？

答：对公司而言原材料占比最高的仍是鱼糜。在战略原材料层面，通过持续多年的技术提高和工艺改良，公司原材料中淡水鱼糜的战略地位不断提高，价格方面相对占有一定优势。速冻鱼糜作为公司重要原材料，公司首先考虑战略供应的保障以稳定生产，其次考虑采购成本。

战术原材料层面，猪肉类、禽肉类产品、牛肉产品以及木薯淀粉等原料价格目前都是上升趋势。因此公司需要根据生产计划做好排产与囤货的安排。

问：费用端政策是否有新变化？

答：在 2022 年的消费环境背景下，收缩相应的营销费用投放、提质增效、内部挖潜是公司的合理对策。公司通过减少费用率取得了不错的业绩。随着疫情形势好转，大众购买力和消费欲望提升，公司希望进一步提升品牌、开拓渠道，费用投放上也可能会酌情变化。广告费用的投放和营销费用促销人员的聘请是根据市场表现顺势而为的操作。

安井食品（603345）主营业务：火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售。

安井食品2022三季报显示，公司主营收入81.56亿元，同比上升33.78%；归母净利润6.89亿元，同比上升39.62%；扣非净利润6.04亿元，同比上升58.4%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入28.81亿元，同比上升30.79%；单季度归母净利润2.36亿元，同比上升61.73%；单季度扣非净利润2.24亿元，同比上升189.18%；负债率25.53%，投资收益156.97万元，财务费用-5366.84万元，毛利率21.06%。

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为192.98。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出21.76万，融资余额减少；融券净流入1.32亿，融券余额增加。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，安井食品（603345）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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