中欧基金：市场波动加大或成近期趋势

一周市场回顾

上周沪深300指数下跌1.75%，上证综指下跌1.12%，深证成指下跌2.18%，创业板指下跌3.76%；分行业来看，上周涨幅前三为：

(相关资料图)

美容护理板块(+3.53%)涨幅第一，主因前期滞涨板块近期受到资金面关注；

食品饮料板块(+1.62%)涨幅第二，主因食品饮料兼具稳增长复苏要求及防御要求；

石油石化板块(+0.69%)涨幅第三，主因石油价格近期有所反弹，且具备估值优势；

上周跌幅前三为：

电力设备板块(-4.06%)跌幅第一，主因光伏及新能源因装机不及预期有所调整；

电子板块(-3.29%)跌幅第二，主因消费复苏不及预期及地缘政治仍不稳定；

房地产板块(-3.16%)跌幅第三，主因房地产行业近期数据表现不及预期。

(数据来源：wind，截止日期：2023/2/17)

中欧观点

自去年11月以来市场情绪面以及估值的回暖促使投资者开始获利止盈，此外美国1月份通胀数据环比上涨让市场对美联储将持续加息的预期进一步抬升，美元指数走强导致市场快速调整。在经济的复苏趋势得到高频数据的有效确立之前，市场的波动率可能将持续偏高。此外基于基本面的行业轮动所产生的再配置需求可能将进一步驱动资金面的结构失衡。在经济复苏预期受到一月强势PMI驱动的背景下，偏成长和防御行业配置为主的机构可能将出现更多向价值和周期行业的配置倾斜。

配置建议

预计复苏仍是国内经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行将驱动市场展现出更多结构性机会。经济企稳预期之下，周期行业的估值有望先于经济数据的改善提前获得修复，因此短期的市场调整将贡献较好的年内再配置机会。建议关注其中受益政策预期的非银金融和地产链消费、投资端复工预期带动的建材和建筑行业以及可选消费相关的医疗服务、线下娱乐和白酒等。

对于债券市场，当前并未到利空出尽的时刻，金融数据、消费、地产都在环比改善；年初地方债供给量大，也不至于出现2021年配置盘驱动的集体踏空行情，利率维持偏空看法，二季度经济见顶之后可能会有一波下行机会。未来高度关注资金面的情况，如果紧张状况持续，那么需要重新审视杠杆策略。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。