正元转债被强制赎回 可转债市场迎来强赎潮

随着17日末日债—正元转债的退场，未来仍有多家公司转债将被强赎。17日早间，正元转债发布第12次强赎提示公告，2月17日为最后交易日和转股日，2月18日起将停止交易和转股。

正元智慧表示，若债券持有人未能在2月17日(含当日)收市之前自行完成转股，公司将按照100.67元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“正元转债”将摘牌。因目前二级市场价格与赎回价格差异较大，债券持有人如未及时转股，可能面临损失。特别提醒债券持有人仔细阅读，并注意投资风险。

截至17日收盘，正元转债收报162.88元，下跌2.62%，转股溢价率为-1.76%。

值得一提的是，除了上述正元转债被强制赎回外，还有9只可转债将被上市公司强制赎回。根据Wind统计，2月22日为比音转债赎回登记日;2月23日为“中鼎转2”赎回登记日;2月24日，银河转债、星帅转债迎来赎回登记日;2月28日，又有奥瑞转债、东财转3进入转股或卖出最后一天;3月1日，同德转债、百川转债迎来赎回登记日;3月8日，核能转债迎来赎回登记日。

从目前发布强赎公告的可转债来看，银河转债、同德转债目前尚在流通的可转债面值相对偏低，投资者需要注意相关风险。强赎公告发布后，可转债转股溢价率往往会得到修正，贴近0，甚至出现负溢价率情况。例如，东财转3最新转股溢价率为-0.16%。

此前尽管上市公司多次发公告提醒，但仍有不少可转债强赎到期后，还有部分投资者选择不转股，“坐等”被上市公司以基本上和发行价相当的价格赎回。例如，钧达转债1月27日迎来最后转股日，但截止日过后，仍有73.33万元债券余额未转股，未转股比例达0.23%，这部分投资者至少要承担70%以上亏损。

“强赎与不强赎的转债，转债价格走势存在显著差异，选择强赎的转债在触发强赎后价格显著下行，而放弃强赎权的转债在触发强赎后价格则是应声而涨，高峰期均在触发强赎后一周，涨跌均来自正股价格和转债估值的双重推动。”东方证券固收首席分析师齐晟分析认为。

实际上，在市场对赎回的担忧之下，部分赎回意愿明确的标的估值发生压缩，而其余赎回意愿不明朗的标的虽然没有估值压缩，但也没有像低价标的一样、在资金流入的推动下出现进一步估值抬升。这一结果导致高价转债的弹性进一步增加，往往出现与正股相同的涨跌幅，引起的结果就是高平价标的转股溢价率近期出现明显压缩，平价120以上的转债转股溢价率由高点的14.5%小幅压缩至12.5%。

(刘扬)